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本期观点：环保发力 延续涨势

时间：2017-8-7—2017-8-11

预警色标：红色

●市场回顾：环保治理密集发酵，期现钢价均创新高；

●成本分析：铁矿焦炭延续涨势，钢厂价格全面上调；

●供需分析：粗钢日产小幅回升，社会库存再次下降；

●宏观分析：环保题材再次发力，央行小幅回笼资金；

●综合观点：在全年钢铁去产能任务超额完成后，7月份以来国家各部委进一步加强环保、能耗、安全、质量等方面的监督检查，尤其是7月底李克强总理批示对地条钢顶风作案的要坚决依法严惩、中央环保督查组直指多地政府环保治理不力，引起市场强烈的供应收缩预期。而8月初唐山市已就采暖季钢铁错峰生产提前作出部署，北方钢厂在采暖季将进行限产的消息已经坐实，后期相关环保及限产题材仍将持续发酵。预计短期国内钢价仍将延续上涨趋势。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在4100-4200元/吨区间震荡上行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格大幅上涨。截至8月4日，西本指数报在4100元/吨，较上周末上涨110元/吨，创2012年7月16日以来近五年多的价格新高；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3920元/吨，较上周末上涨140元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价4120元/吨，较上周末上涨120元/吨。

市场反馈，在钢坯和期螺双双创新高的刺激下，上半周申城建在整体拉涨，累计涨幅逾100元/吨。与此同时，本周高温天气得到缓解，工地施工进度加快，前期积压的需求得到集中释放，对价格的提升也有推波助澜作用。1日华东主导钢厂沙钢出台8月上旬价格政策，对螺纹、盘螺、高线均上调50元/吨，钢厂挺价意愿依然较强，到货成本继续攀升。不过经过连续拉涨，市场恐高心态滋生，下半周成交情况表现不佳，尤其高位资源出货寥寥无几，价格上行之势受阻。目前来看，市场库存仍处于低位，资源规格短缺仍时有显现。在各项环保治理政策密集出台的情况下，市场看多氛围浓厚，短期钢价或将有一定的上涨空间。

那么，下周钢价走势将如何变化？7月钢铁PMI创近14个月新高，钢市供需是不是进一步好转？近期环保治理题材密集出台，市场供应收缩预期是否依然强烈？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面上涨，华东、华北地区涨幅居前，多数市场价格均创下年内新高。具体如下：

北京市场：本周期螺继续大幅拉涨，受此影响，北京市场现货价格低位强劲反弹，主导钢厂资源现货报价累计上涨150-180元/吨，现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4210元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3920-3940元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3890元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3800-3850元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3980-4000元/吨。

市场反馈，上周受期螺大幅回调及市场成交极度萎缩，月末商家回笼资金，钢厂出结算价等因素影响，市场情绪低落，现货价格跌幅明显，累计下跌100-120元/吨。本周开始，期螺再次大幅放量大涨；本地主导钢厂河钢8月上旬出厂指导价继续拉涨30元/吨，多重利好因素共同推动下，北京市场一改上周颓势，在量能配合下，现货报价大幅反弹，累计涨幅达到130-150元/吨，创下年内新高。下半周，期螺高位震荡继续走强，北京市场因涨幅较大且下游需求提前释放，故市场销量大幅下滑，现货价格高位盘整。考虑到当前淡季不淡，市场信心逐步集聚，预计下周北京市场震荡偏强运行为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材市场价格大幅上涨，累计涨幅达100-120元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3920元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3850-3900元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4130元/吨左右。合格品螺纹售价在3760-3850元/吨，线材和盘螺3980元/吨左右。

市场反馈，上半周黑色系品种期货全线暴涨，唐山钢坯再创年内新高，市场成交活跃，报价上涨明显。1日沙钢对螺纹、线材和盘螺均上调50元/吨，并对上期螺纹补差50元/吨；中天8-1期建材计划量，螺纹钢9折（上期6折），线材和盘螺均为7折（上期7折）。下半周，期螺1710主力合约盘整后再度上涨，多数钢厂价格政策坚挺，市场低价资源向高位靠拢，市场总体库存偏紧，多数商家心态较好。预计下周杭州钢市价格仍将震荡趋高。

广州市场：本周广州市场建材价格涨势延续，主导资源累计涨幅为70-90元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4120元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4080-4130元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在4110-4140元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4040-4090元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元4020-4110/吨。

市场反馈，周初受钢坯、期螺持续冲高鼓舞，外围市场价格全面走高，本地主导钢厂韶钢、粤钢、裕丰、柳钢等轮番上调出厂价，经销商报价大幅跟涨，市场成交活跃；周中，期货震荡盘整，现货市场上涨势头趋缓，本地钢厂继续挺价，市场出货不佳；周四以后，黑色系期货再次拉高，商家信心得以提振，市场报价保持高位运行。库存方面，本周广州主要仓库建材库存继续下降，且降幅扩大，截至目前，主要仓库建材库存合计67.29万吨，较上周（78.79万吨）减少10.87万吨，环比周降幅达到13.80%，为本年度最大力度。其中，螺纹钢库存46.67万吨，较上周（51.70万吨）减少5.03万吨，线材和盘螺库存21.25万吨，较上周（27.09万吨）减少5.84万吨。据悉，本周广州市场库存大降，主要是因为华北、东北、华东以及广西等资源输出地价格大涨，钢厂发往广东市场的资源减少；加之本地需求回升，库存大户日均销量提升到1500-2000吨。综合来看，目前国内市场钢价普遍较高，“南北价差”已不明显，而广州基础建设、轨交及公路建设等方面用钢需求较为可观，在低库存及钢厂挺价支撑下，市场价格还存在一定的上行空间，预计短期内广州市场价格易涨难跌。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价大幅上涨，各区域钢厂对出厂价格也全面上调。其中华东地区主导钢厂沙钢在7月下旬已经上调220-250元/吨的基础上，8月上旬再次对出厂价格上调50元/吨，显示出钢厂对后市仍坚定看好的信心。据中钢协数据，截止7月中旬末，会员企业钢材库存量为1291.59万吨，旬环比减少2.71万吨，减幅0.21%。今年钢厂对市场的掌控能力明显增强，钢厂盈利高位，库存及资金压力普遍不大，挺价意愿坚决，对市场整体走势仍将形成提振。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2017年7月中旬会员钢企粗钢日均产量185.78万吨，旬环比增加0.81万吨，增幅0.44%；全国预估日均产量235.33万吨，旬环比增加0.84万吨，增幅0.36%。今年钢厂高利润的局面已经持续了相当长的时间，目前多数钢厂都在满负荷生产，在电炉钢产能释放仍受到政策限制的情况下，粗钢产量进一步增长的空间已相当有限。而近期各种环保治理和地条钢整治消息密集出台，尤其是7月底李克强总理批示对地条钢顶风作案的要坚决依法严惩、中央环保督查组严厉向地方政府反馈环保问题，引起市场强烈的供应收缩预期。

2、原材料

本周国内原料价格除废钢继续平稳外，钢坯、铁矿石、焦炭价格继续全面上涨，钢坯价格持续刷新近5年多价格高点，进口矿价一度站稳70美元/吨上方。分品种来看：

钢坯市场：唐山钢坯在上周双休日期间大涨50元/吨，进入本周一再次上涨30元/吨，随后转入窄幅震荡，周五价格达到3550元/吨，再次刷新近5年多的价格高点。当前唐山钢坯库存持续处于低位，随着环保治理的不断发力，部分钢厂钢坯富余量有所缩减，短期钢坯资源偏紧的局面仍难以改变。8月2日唐山市政府召开全市大气污染防治工作调度会，会上要求唐山市所属区县针对采暖季钢铁、水泥、焦化、玻璃错峰生产提前做出部署，严格执行国家及各省市的工作要求，同时要求已列入退出产能的企业要加快退出。采暖季错峰限产将对高炉开工形成明显影响，后期钢坯供应仍存在收缩预期。预计下周唐山钢坯价格仍将震荡上涨。

焦炭市场：本周国内焦炭市场大部分区域落实第四轮上涨后持稳观望，东北及华北部分地区拉涨30-50元/吨。江苏苏北一带第五轮提涨已有成交，看涨氛围较浓，部分焦化厂惜售心态较重，钢厂近期增库存较吃力，部分中小钢厂为保证货源只能继续接受焦化厂提前涨价。另外山东地区近期环保检查较为频繁，焦化厂限产频率较高，平均幅度在30%左右。整体来看，目前焦炭市场环保限产影响供应减少，焦企信心增强，对后期表现较为乐观，外加近期国内钢价大幅拉涨，钢厂利润丰厚，对焦炭拉涨排斥心理不强。预计下周国内焦炭市场依旧偏强运行为主。

废钢市场：本周国内废钢价格继续平稳。北方地区受唐山钢坯近期大幅拉涨，对废钢市场形成较强支撑；华东地区废钢价格维持平稳，报价依旧处于前期高位。另近期废钢税票问题导致部分钢厂库存降低，社会库存增加的局面，一旦问题解决，废钢市场整体或将有所补涨。整体来看，近期国内钢价及原材料均出现较大幅度拉涨，对废钢价格形成较强支撑，短期下行可能性降低。预计下周废钢市场依旧维持平稳运行为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格明显上涨，幅度为20-30元/吨。近期河北地区矿山安全检修严格，对矿山开工率形成一定影响。当地钢厂采购铁精粉较为谨慎，库存多维持十天左右；目前当地矿山发货积极，出货套现为主。预计下周河北铁精粉市场价格将趋于平稳。进口矿价格连续上涨，站稳70美元/吨上方。截止8月3日，普氏62%铁矿石指数为73.35美元/吨，较上周末上涨3.8美元/吨。近期海外矿山发货减少，同时钢厂积极补充库存，港口铁矿石库存出现下降。据西本新干线监测，截止8月4日，全国主要港口进口铁矿石库存为1.4亿吨，比上周末减少186万吨。不过澳大利亚主要港口在7月份集中检修后，8月份将迎来发货高峰季。而需求层面来看北方钢厂采暖季限产消息已基本坐实，唐山、邯郸、安阳等主要产钢基地在采暖季高炉将限产50%，对整体铁矿石需求将形成利空。预计下周进口铁矿石价格将围绕70美元/吨一线波动。

海运市场：8月3日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1023点，较前一交易日上涨30点或3.02%，连续第4个交易日上涨，自5月15日以来首次重回1000点上方。据航运咨询机构德路里（Drewry）发布的最近散运市场前景报告称，由于国际海事组织（IMO）规定的压载水公约生效日期推迟了两年，德路里修改了短期内的租船运价预测，降低了拆船预测并预计将支持船队增长。尽管船队供应量有所增长，但由于需求增长速度较快，租船运价将获得加强。在压载水公约生效之后，预计2019-2020年期间散运运价复苏将更加明显。德路里指出，未来五年，散货船运力需求将以每年3%左右的速度增长，同期散运公司的船舶供应量则已每年1%的速度扩张。由于新船交付量降低、订单量减少、环保法规促进拆船活动增加，预计散货船运力增长将继续放缓。预计下周BDI指数仍将小幅走高。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城高温天气有所缓解，工地施工节奏加快，前期受到抑制的需求得以释放，成交情况整体较上周明显好转。不过全周成交依然表现为先强后弱走势，在周一成交活跃，下半周成交有所萎缩。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅下降，市场成交情况好转，钢厂到货量不多，部分规格资源短缺再现。而从全国库存来看，在经过此前的连续两周上升之后，本周全国钢材市场库存再次下降，螺纹、线材、热卷库存均下降较为明显。库存下降显示当前国内钢材市场供需紧平衡的局面仍没有改变，对市场信心形成较强提振。

四、宏观分析

1、中国7月官方制造业PMI 51.4，预期 51.5，前值 51.7。中国7月官方非制造业PMI 54.5，前值 54.9。

2、7月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.1，高于6月0.7个百分点，创四个月新高，制造业运行连续两月出现改善，扭转5月的轻微放缓状态。

3、中物联钢铁物流专委会发布的钢铁行业PMI指数7月份为54.9%，较上月上升0.8个百分点，连续三个月处在50%以上的扩张区间，并创2016年5月以来的新高，显示钢铁行业景气度处于高位。PMI显示，当前国内钢厂生产节奏有所放缓，钢材市场需求淡季不淡，钢厂产销衔接顺畅，库存处于低位，钢市整体供需形势继续向好。

4、中国7月财新服务业PMI录得51.5，前值51.6；7月财新综合PMI录得51.9，前值51.1。财新服务业PMI走势与官方服务业PMI一致。统计局公布的服务业PMI为53.1，比上月回落0.7个百分点。7月经济表现超出预期，得益于制造业的连续回暖，但制造业和服务业的预期指数均出现回落，经济或仍有下行压力。

5、2017年7月，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作3600亿元，期限1年，利率为3.2%。7月末中期借贷便利余额为42270亿元。2017年7月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作（SLF）共139.81亿元，其中隔夜6.8亿元、7天74.01亿元、1个月59亿元。7月末常备借贷便利余额为110.73亿元。

本周宏观及行情层面消息最令人印像深刻的，无疑是地条钢整治及环保治理题材再次密集发酵。近日国务院总理李克强针对取缔“地条钢”作出重要批示，强调化解过剩产能要坚定不移推进，防止死灰复燃，对顶风作案的要坚决依法严惩，对监管不力的要严肃问责，务必做到令行禁止。7月31日人民日报发表评论文章指出，去产能别纠结，更大的甜头在前方。截至8月1日，曾于4月底至5月底先后进驻天津、山西、辽宁、安徽、福建、湖南、贵州七省市的第三批中央环保督察组全部完成对以上七地的督察意见反馈，天津、湖南发现有地条钢死灰复燃现象，相关责任人受到严处，山西地区多地治污不力被中央环保督察组严厉批评。8月2日唐山市政府召开全市大气污染防治工作调度会，会上要求唐山市所属区县针对采暖季钢铁、水泥、焦化、玻璃错峰生产提前做出部署，严格执行国家及各省市的工作要求，同时要求已列入退出产能的企业要加快退出。在当前环保治理密集发力的情况下，市场再次出现强烈的供应收缩预期，对整体钢价走势形成直接提振。

资金方面，本周央行在公开市场前三日操作均精准对冲当日到期量，周四和周五均净回笼200亿，全周净回笼400亿元。央行重拾小额净回笼，印证月初资金供求压力减轻，是流动性恢复平稳的结果。7月份，为了维持流动性基本稳定，央行动用了逆回购、MLF、PSL和SLF等工具，实现了流动性调控目标。在当前货币政策继续保持稳健中性基调的背景下，下半年流动性的最大特征仍将是“不松不紧”、“合理适度”。多位业内人士对8月流动性影响因素进行了分析认为，8月资金面情况总体会继续好转：首先，8月缴税压力将下降、财政存款通常净减少、财政净支出会增加一定的流动性；其次，经过6月、7月上市企业海外分红高峰期后，企业购汇需求会有所下降，这对本币流动性的扰动将有所减轻；再次，近期人民币对美元汇率稳定，未来企业和家庭部门结汇可能增多，外汇占款状况预计将继续向好。预计8月份资金面仍将维持紧平衡格局。

五、综合观点

本周沪上钢价大幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周随着高温酷署天气缓解，工地施工节奏加快，市场成交有所好转。上半年房地产表现持续超预期，6月份投资、销售、新开工等关键指标均持续回暖，基建投资增速在高位也出现加快，整体市场对下半年的经济预期已从悲观转为乐观。8月中旬后随着高温天气的逐步缓解，市场需求将由淡季向旺季转换，后期需求仍将进一步好转。

其二、供给因素。近期各种环保治理和地条钢整治消息密集出台，尤其是7月底李克强总理批示对地条钢顶风作案的要坚决依法严惩、中央环保督查组严厉向地方政府反馈环保问题，引起市场强烈的供应收缩预期。而8月2日，唐山召开大气污染综合治理现场观摩调度会议，确定了各所属区县针对采暖季钢铁、水泥、焦化、玻璃错峰生产提前做出部署，严格执行国家及各省市的工作要求，同时要求已列入退出产能的企业要加快退出，北方钢厂采暖季限产将实施的消息已基本坐实。目前多数钢厂尽管仍未接收到相关正式文件，但均表示限产消息已基本坐实，后期将着手进行相关部署。今年钢厂暴利的局面已经持续了相当长的时间，目前多数钢厂都在满负荷生产，在电炉钢产能释放仍受到政策限制的情况下，后期产量进一步增长的空间已相当有限。

其三、成本因素。本周钢材和原料价格同步大涨，钢厂盈利高位变化不大。本周西本钢材指数上涨100元/吨，同期成本指数上涨95元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利为1114元/吨，吨钢毛利在1000元以上已经维持了两个多月。而现货层面今年突出的特点就是钢厂对市场的掌控能力明显增强，钢厂盈利高位，库存及资金压力普遍不大，挺价意愿坚决，对市场整体走势仍将形成提振。

综合概括而言，在全年钢铁去产能任务超额完成后，7月份以来国家各部委进一步加强环保、能耗、安全、质量等方面的监督检查，尤其是7月底李克强总理批示对地条钢顶风作案的要坚决依法严惩、中央环保督查组直指多地政府环保治理不力，引起市场强烈的供应收缩预期。而8月初唐山市已就采暖季钢铁错峰生产提前作出部署，北方钢厂在采暖季将进行限产的消息已经坐实，后期相关环保及限产题材仍将持续发酵。预计短期国内钢价仍将延续上涨趋势。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在4100-4200元/吨区间震荡上行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/8/4