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本期观点：刚性需求强劲 原料震荡运行

时间：2017-8-21—2017-8-25

● 市场回顾——钢坯铁矿震荡偏弱，煤焦废钢货紧价扬；

● 成本分析——钢材原料走势背离，钢厂利润略有缩小；

● 库存分析——钢厂需求相对稳定，铁矿港存略有下降；

● 综合观点——原料刚性需求强劲，总体震荡煤焦偏强。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场基本延续上周走势，铁矿石和钢坯高位震荡，高价区域成交转淡；煤焦继续稳步上行，并带动废钢市场补涨，现货资源相对偏紧。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周钢坯市场总体呈高位盘整态势。上半周市场承接上周五的跌势，继续下探100元左右，此后受到期货市场反弹的提振，价格再度回升。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格为3770元/吨，较上周末持平，直发有所转弱；江苏市场20MnSi方坯价格为3920元/吨，持平。本周钢坯市场总体成交略有萎缩，其中唐山地区带钢企业的开工率上升2%至72%左右，型材开工率回落3%至62%，建材开工率回落2%至43%左右。虽然本周钢坯市场调整幅度有限，但高位成交量较上周有明显减少。据了解，唐山地区调坯轧材企业煤改气改造完成时间将由原计划的9月底之前提前至9月1日，多数厂家改造工期在10-15天，这多少将对钢坯短期需求形成一定负面影响。预计下周国内市场钢坯价格将继续以小幅调整为主。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格先抑后扬。上半周，普氏62%粉矿价格一度降至72.4美元/吨（CFR），较上周五下跌2.65美元，钢厂在高价区域采购明显放缓，且偏向高品位矿，高品矿与低品矿的价差继续拉大；下半周后受期货市场反弹带动，普指回升至75.2美元/吨。国产矿价格以小幅波动为主，河北铁精粉出厂价格为725元/吨，下半周后部分钢厂采购价下调5-10元；安徽和山东地区铁精粉出厂价为680-720元/吨，较上周回落30元左右。虽然近期黑色市场总体走势有趋弱的迹象，但钢厂仍盈利过千，生产积极性较高。同时，7月份我国铁矿石进口量环比下降845万吨至8625万吨，港口库存也回落至1.4亿吨下方，市场压力较前期也略有减轻。预计下周进口矿价格将在68-73美元之间震荡运行。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场继续保持坚挺走势。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价保持1280-1320元/吨，长治部分煤矿瘦煤出厂价再涨30元左右；唐山地区主焦煤价格保持1360-1380元/吨，部分地方矿1/3焦煤和肥煤出矿价上调50元至1390-1400元/吨；山东地区大矿气精煤出厂价再涨50元至1000-1020元。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价保持196美元/吨（CIF），随着近期国内煤价持续上涨，沿海钢厂对进口焦煤的询盘又开始增多。本周国内焦炭市场继续上行，河北、山东主导钢厂采购价格再度上调80元。目前，山西地区二级冶金焦出厂价已升至1850元/吨，较上周末上涨130元，河北、山东地区二级冶金焦出厂价升至2000元/吨左右，上涨80元。虽然近期国内钢材价格有所松动，但钢厂高炉开工率保持较高水平，对于焦炭备货依旧积极，焦企基本处于零库存状态，不少企业仍有提价意向。预计下周国内焦炭市场仍有小幅上涨的空间。

废钢：

在铁水成本持续上升的带动下，本周国内废钢市场整体补涨，华东地区钢厂补库相对积极。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格升至1830-1880元/吨，边角料价格为1930-1980元/吨，较上周末大涨80元左右。两湖、两广地区重废主流价格升至1700-1730元/吨，上涨60-80元，但多数电炉钢厂处于停产状态。河北、辽宁地区重废价格在1930-2000元/吨，上调30-50元。单从成本看，本月焦炭价格大涨200元以上后，废钢成本优势再度有所显现，促使一些钢厂提价补库，江苏个别主导钢厂周初提价后，到货量迅速较上周回升近1倍，接近前期的最高水平。考虑到目前重废与螺纹钢仍有2000元以上的价差，在后期电弧炉新项目逐步投产后，废钢市场需求将继续放大，价差缩小可期。预计下周国内市场废钢价格将以平稳运行为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

本周焦炭和进口矿市场表现依然坚挺，废钢则有明显补涨，钢厂生产成本继续稳步上行。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本约为2994元/吨，较上周末上升30元/吨；短流程钢厂（不考虑铁水比）三级螺纹钢生产成本约为3140元/吨。较上周末上升60元/吨。本周国内钢材市场小幅震荡下跌，截止周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4129元/吨和4128元/吨，分别较上周末下跌47元/吨和36元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢和热卷盈利都在1215元/吨左右，较上周缩小30元左右。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷盈利都在1035元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），受市场高位波动的影响，本周钢厂观望情绪有所加重，外矿库存略有下降；焦炭需求依旧旺盛，不少钢厂仍在加紧补库；废钢在钢厂提价刺激下，总体库存水平有所改善。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周黑色产品总体先跌后涨，受环保消息及有色大涨的带动，各品种在周三均拉出大阳线，空头纷纷减仓，多头顺势推涨，期矿和双焦明显要强于期螺。在期货强劲走势带动下，预计短期煤焦现货仍有上涨空间，铁矿和螺纹则面临一定压力。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

近期北方狠抓环保整顿，南方抽查地条钢取缔情况，加上资金层面的助力，对钢材市场形成有力支撑，可调整空间有限。同时，多数钢厂盈利已达1000-1200元/吨，生产热情高涨，原料市场刚性需求强劲。预计短期内，钢坯和铁矿石继续以小幅调整为主，煤焦仍有上行空间，废钢继续以小幅跟涨为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/8/18