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本期观点：低位补库增加 原料有望企稳

时间：2017-10-23—2017-10-27

● 市场回顾——钢坯铁矿反弹受阻，煤焦走弱废钢坚挺；

● 成本分析——焦炭大跌拉低成本，钢厂利润不降反增；

● 库存分析——限产限运采购谨慎，原料库存维持低位；

● 综合观点——低位补库预期增加，原料市场有望企稳。

一、本周国内原料市场回顾

在北方钢厂限产、部分地区和港口限运、期货价格下跌的综合影响下，本周进口铁矿石和煤焦市场的成交量明显受到影响，价格稳中有降；钢坯市场反弹后成交也明显转淡；废钢市场保持坚挺，商家多有惜售心理。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

受下游调坯厂补库影响，上周末起国内钢坯市场持续走高，市场交投气氛活跃，唐山普碳方坯出厂价格累计上涨110元至3660元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3790元/吨左右，直发出货较为顺畅。下半周后，钢价再度转跌，型材企业出货趋弱，钢坯高位成交量减少，涨势告一段落。从需求情况看，唐山地区带钢企业的开工率有所回升，较上周 上升5%至60%左右；型材调坯企业开工率下降1%至14%左右，建材调坯企业开工率维持在35%左右。与成品材相比，目前钢坯价格相对偏高，且市场库存仍在40万吨以上，预计下周价格将以震荡调整为主。

铁矿石：

上周五，普氏指数（62%粉矿）大幅反弹4.85美元至62.95美元/吨（CFR），但好景不长，随着钢材及期货价格再度走弱，加上北方钢厂限产和港口限运的影响，本周进口铁矿石价格持续小幅阴跌。截止本周四，普氏62%粉矿指数降至59.45美元/吨（CFR），较上周五下跌3.5美元/吨，买方意愿不强，现货成交寥寥。国产矿方面，虽然河北部分钢厂采购价格上调10元左右，但由于十九大期间钢厂竖炉、烧结限产，且唐山地区实行错峰运输，钢厂实际外购量普遍有所减少，以消化厂内库存为主。从资源情况看，本周澳大利亚三大港口日均发货量为156.69万吨，较上周增加11.2万吨，中国港库存在1.31亿吨左右，后期有增加的趋势。考虑到目前矿价处于公认的低位，随着大会结束后运输压力减轻，一些钢厂将适当补充进口矿库存，价格有望小幅上涨。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场弱稳运行，大矿价格基本都维持稳定，部分中小矿出货压力略有增大，实际成交价有小幅暗降。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460－1500元/吨，河北地区主焦煤、肥煤价格在1420－1440元/吨；山东地区1/3焦煤价格保持1200－1250元/吨。进口方面，目前澳大利亚峰景煤对我国出口报价194美元/吨（CFR），较上周末下跌2美元，北方港口成交量较上周明显减少。本周国内焦炭市场受河北钢厂限产影响明显，价格跌幅扩大，山西地区二级冶金焦出厂价格降至1800元/吨左右，山东和河北地区二级冶金焦出厂价格为1900-2000元/吨，较上周末下跌150－200元。在钢材价格回落、北方产量受限的局面下，短期焦炭市场仍将面临较大压力，目前河北部分钢厂已经暂停二级冶金焦采购，资源流向华东地区增加，预计下周市场将以小幅下跌为主。

废钢：

本周国内废钢市场依然一枝独秀，除了河北少数钢厂因限产降价外，基本都以提价为主，华东、中南、辽宁地区钢厂备货相对积极。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格为1920-1970元/吨，边角料价格为2000-2020元/吨，与上周末持平，少数中小钢厂采购价格上调30元左右；湖南、两广地区重废主流价格上涨30－60元至1880-1940元/吨。河北、辽宁地区重废价格上涨30－80元至1950-2000元/吨，也有部分河北钢厂因限产而停采。在钢价持续下跌的形势下，目前废钢市场看法不一，华东地区不少贸易商依然惜售盼涨，江苏主导钢厂日均到货量减少至正常水平的2/3，而北方地区贸易商担心钢厂限产会长时间影响需求，仍考虑以出货为主。预计下周国内市场废钢价格将呈稳中小涨态势。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受前期矿价反弹影响，本周国内钢厂生产成本略有上升。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本约为2860元/吨，较上周末回升49元/吨；短流程钢厂（不考虑铁水比）三级螺纹钢生产成本维持在3180元/吨。本周国内钢材市场先涨后跌，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4045元/吨和4214元/吨，分别较上周末下跌20元/吨和上涨3元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢和热卷盈利分别在990元/吨左右和1160元/吨左右，较上周末提高了40-60元/吨，这主要得益于9月份铁矿石价格大跌的缘故。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷盈利在1085-1250元/吨，较上周末缩小了50元左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周北方钢厂多以消耗库存为主，原料库存绝对量有所减少，但由于限产导致日耗量降低，实际可用天数变化不大；南方钢厂生产相对稳定，但在近期价格回调的局面下，采购相对谨慎。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢市场总体震荡下行，多头部分集中减仓，持仓量减少，资金抛压较重，引发期矿等品种破位下行。不过，考虑到基差已有明显缩下，预计下周期矿、期焦有望止跌回稳。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

在十九大结束后，下周北方限产、限运压力将略有减轻，一些近期以消化库存为主的钢厂有补库需要。同时，央行本周已连续四日“放水”5800亿，资金面压力略有减轻，对于钢材市场是有力支撑。预计下周国内钢坯、进口矿价格有望再度反弹，焦炭跌势趋缓，废钢继续保持坚挺走势。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/10/20