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本期观点: 供应上升 仍难止跌

时间：2018-1-15—2018-1-19

预警色标：绿色

●市场回顾：供应增加需求萎缩，现货钢价继续大跌；

●成本分析：焦炭回落铁矿续涨，钢厂价格全面下调；

●供需分析：粗钢日产出现回升，社会库存大幅增加；

●宏观分析：产能置换新规出台，央行转为投放资金；

●综合观点：近期北方部分钢厂因有供暖任务恢复生产，加上部分钢厂高炉检修结束恢复生产，市场供应上升较为明显，在需求萎缩的情况下，社会库存及钢厂库存均被动累积。商家对后市心态依然谨慎，仍在期待更合适的价格介入冬储，短期看市场止跌依然困难。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在4000-4100元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格大幅下跌。截至1月12日，西本指数报在4120元/吨，较上周末下跌250元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3900元/吨，较上周末下跌100元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价4170元/吨，较上周末下跌140元/吨。

市场反馈，本周申城气温跌破冰点，终端需求陷入低谷。鉴于成交情况持续不佳，现货价格连续大幅下跌，其中大厂螺纹跌至3800-3850元/吨，已跌至去年8月初的价格水平。周中华东主导钢厂出台新一轮价格政策，沙钢对螺纹价格下调300元/吨，对上期合同补差350元/吨，调整幅度大幅不及预期。商家报价一度短暂反弹，但随后再次转入下跌走势，至周五市场跌势出现加速。考虑到当前需求仍表现不佳，且库存持续累计上升，短期商家降价出货心态较浓。预计下周申城建材价格仍将继续走弱。

那么，下周钢价走势将如何变化？12月下旬重点钢企粗钢日均产量出现回升，市场供应是否出现上升趋势？工信部新的产能置换办法出台，对新增产能能否形成抑制？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面大幅下跌，华东、华北主要市场价格相继跌破4000元大关。具体如下：

北京市场：本周北京市场现货价格先抑后扬，累计跌幅达120-140元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4650元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3880-3890元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3870元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3850-3880元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3980-4000元/吨。

市场反馈，受期螺及唐山钢坯震荡影响，本周北京市场先反弹后大跌，延续弱势，现货价格累计跌幅120-140元/吨。周初，钢坯及期螺继续下跌，外围市场及华东市场钢价继续大幅下跌，受此影响，北京市场商家恐慌情绪再现，维稳几日后再次大幅下跌，跌幅100元/吨。随后，受工信部对2018年电炉产能置换趋严信息出台，刺激大宗商品期货大幅反弹，唐山钢坯随之小幅拉涨累计50元/吨，市场商家心态渐稳，现货价格随之趋稳小幅反弹，但终因实际需求有限，反弹乏力，下跌出货为主。考虑到当前市场需求有限，商家库存被动囤积，商家冬储继续持谨慎态度，预计下周北京市场继续下跌为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格大幅下跌，累计跌幅达230-250元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3900元/吨左右，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3840-3880元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4110元/吨左右。合格品螺纹售价在3770-3840元/吨，线材和盘螺4010元/吨左右。

市场来看，本周杭州天气寒冷，工地停工增加，商家对后市心态悲观，报价继续大幅下跌。周四沙钢公布1月中旬价格政策，其中对螺纹和线盘均下调300元/吨，完成计划任务量，对上期螺纹补差350元，线盘补差300元。计划量方面，中天1-2期计划量螺纹8折、线盘9折；永钢1-2期计划量螺纹、线盘均全折；沙钢对螺纹1月份计划量全折。整体看沙永中降价幅度不及预期，商家对后市信心依然不足。预计下周杭州钢市仍将震荡趋弱。

广州市场：本周广州市场建材价格呈暴跌走势，各品种累计跌幅为460-550元/吨，其中，线材盘螺资源跌幅更大。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4480元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4410-4470元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在4280-4310元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4090-4160元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4250-4320元/吨。

市场反馈，本周广州市场建材价格大幅下跌主要有以下几方面原因：1、周边钢厂大幅下调出厂价，本地钢厂被迫跟随，带动广州建材加速下跌；2、受天气影响，需求持续回落，贸易商心态较差，跌价意愿强烈；3、传统的资源输出地东北需求停滞，华东价格大幅下挫，外地资源到货量增加，库存压力加大。出货方面，前半周阴雨不断，下游工地需求不畅，市场出货惨淡；临近周末，天气好转，市场低价资源成交略有增加。据跟踪统计，本周库存大户日均销量不足一千吨，环比上周继续下滑。库存方面，据不完全统计，截至目前主要仓库库存量合计83.39万吨，较上周（75.37万吨）增加8.02万吨。其中，螺纹钢库存54.25万吨，较上周（45.79万吨）增加8.46万吨，线材和盘螺库存29.14万吨，较上周（29.58万吨）减少0.44万吨。其中，螺纹库存增加比较明显，主要是因为南北价差进一步拉大。综合来看，目前北方需求停滞，预计后期仍有较多资源南下，加之本地主导钢厂大幅杀跌，经销商看空情绪浓厚。预计下周广州市场或继续走弱。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢出台2、3月份价格政策，对热轧、冷轧等主流产品出厂价格均维持不变，显示板材市场订单情况仍较为稳定。建筑钢材厂家在市场价格大幅下跌的情况下，本周出厂价格全面大幅下调，部分地区钢厂冬储政策开始出台。从华东地区主导钢厂沙钢1月中旬价格政来看，对螺纹出厂价格下调300元/吨，线材、盘螺出厂价格下调300元/吨，并对上期合同螺纹补差350元/吨，线材、盘螺补差300元/吨。整体看沙钢价格下调幅度大幅不及预期，调整后的钢厂出厂价格仍高于市场价格近400元/吨，在一定程度上打击商家拉涨价格的积极性，部分商家继续大幅降价出货，以寻求在钢厂下期出追补政策时能够更加有利。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2017年12月下旬重点钢企粗钢日均产量为178.17万吨，旬环比增加6.1万吨，增幅3.55%；全国估算值为222.66万吨，增加4.99万吨，增幅2.29%。截止12月下旬末，重点企业钢材库存为1192.72万吨，比上一旬减少49.5万吨，减幅3.98%。另据海关统计，2017年12月我国出口钢材567万吨，较上月增加32万吨，同比下降27.3%；1-12月我国累计出口钢材7543万吨，同比下降30.5%。12月我国进口钢材120万吨，较上月增加6万吨，同比增长0.8%；1-12月我国累计进口钢材1330万吨，同比增长0.6%。随着寒冬的到来，考虑民生问题，近期河北、山西地区钢厂限产均有所松动，部分有供暖任务的钢厂恢复生产，加之部分高炉检修结束恢复生产，市场供应出现较明显上升。

2、原材料

本周国内原料市场表现不一，其中铁矿石价格继续上涨，钢坯、废钢、焦炭整体震荡下跌。分品种来看：

钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅波动，先跌后涨，累计较上周末下跌20元/吨。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率较上周上升5%至55%左右；型材调坯企业开工率上升6%至32%左右，建材调坯企业开工率上升8%至39%左右，这也是下半周钢坯成交回暖的主要原因。不过随着成品材价格的大幅下跌，对钢坯需求形成明显抑制。预计下周唐山钢坯价格将再度向下寻求支撑。

焦炭市场：本周国内焦炭价格震荡下跌，多数区域焦炭价格下跌50-100元/吨。据海关统计，2017年12月我国出口焦炭104万吨，较上月增加7万吨，同比增长15.6%；1-12月我国累计出口焦炭809万吨，同比下降20.0%。国内焦炭价格下调后，焦企出货并未得到明显改善，下游接货谨慎，焦企库存继续累积，尤其是以二级焦为主要产品的焦企，库存压力明显。另外，钢企随着国内钢价暴跌，利润大幅缩水，对成本控制要求更加严格，大部分钢企控制焦炭到货量，华北、山西部分钢企正在酝量进一步提降，降幅100元/吨。预计下周国内焦炭市场仍将有所下跌。

废钢市场：本周国内废钢价格震荡下跌，幅度为30-100元/吨不等。受成材市场价格暴跌影响，钢企对成本控制趋严，对高价废钢继续打压。其中华东地区本周在沙钢下调废钢收购价30元/吨后，各大钢企纷纷下调收购价，废钢到货量继续上升，部分中小钢企继续打压废钢收购价，累计跌幅50-150元/吨；华北地区钢企表现不一，需求的下降以及部分库存的饱和，使得部分钢企继续下调废钢收购价30-50元/吨；其他各地区以弱势回调为主。预计短期国内废钢价格延续跌势。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。近期钢厂限产力度有所减轻，高炉开工率逐步回升，钢厂对铁精粉采购也较为积极，矿山出货情况较好仍有惜售心理。预计下周河北铁精粉价格将维持坚挺。进口矿价格连续小幅上涨。截止1月11日，普氏62%铁矿石指数为79.35美元/吨，较上周末上涨2.25美元/吨。据海关统计，2017年12月我国进口铁矿砂及其精矿8414万吨，较上月减少1040万吨，同比下降5.4%；1-12月我国累计进口铁矿砂及其精矿107474万吨，同比增长5.0%。12月份海外矿山发货加速，国内港口铁矿石库存持续攀升。据西本新干线统计，截止1月12日，国内主要港口铁矿石库存量达到1.52亿吨，较前一周增加275万吨。澳大利亚工业、创新与科学部首席经济学家Mark Cully在周一发布的资源和能源季度报告中预计，本轮铁矿石下跌将持续到2019年，届时均价将跌至49美元，今年将跌至51.5美元，较去年跌幅达20%。不过当前港口库存结构中低品矿占比较大，高品矿占比依然不多，市场高品矿资源依然相对偏紧。加之一季度是海外矿山的发货淡季，钢厂为满足春季复工后的生产仍在加快备货，对铁矿石价格也形成了提振。预计下周进口铁矿石价格将高位盘整。

海运市场：1月11日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1303点，较前一交易日下跌63点或4.61%。据统计，2017年，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球总量的41.9%、45.5%和44.6%，造船三大指标国际市场份额均位居世界第一。预计下周BDI指数仍将小幅下跌。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城气温大幅下降，部分工地已陆续停工，加之钢价下跌引发终端用户观望心态加重，市场成交更显低迷。而当前中间商对冬储仍以观望居多，入市采购的积极性也不高。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存大幅上升，市场出货不畅，北方钢厂资源到货增加，市场资源规格相当齐全。而从全国库存来看，本周全国钢材库存量增速加快，尤其是螺纹钢库存量继续大幅攀升。近期钢厂生产节奏加快，而终端需求日趋清淡，库存被动累积较为明显，市场供应压力逐步加大。

四、宏观分析

1、海关总署公布数据显示，中国2017年全年进出口总值27.79万亿元人民币，同比增长14.2%；中国2017年进口按人民币计同比增长18.7%，中国2017年出口按人民币计同比增长10.8%；中国2017年贸易顺差为2.87万亿元人民币。 

2、国务院总理李克强表示，过去一年，中国经济延续了稳中向好的发展态势，整体形势好于预期。全年国内生产总值预计增长6.9%左右；大城市城镇调查失业率创多年来的最低。

3、2017年全年，全国居民消费价格比上年上涨1.6%，12月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%。2017年全年，工业生产者出厂价格同比上涨6.3%，12月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.9%，环比上涨0.8%。

4、中汽协1月11日发布的数据显示，2017年，我国汽车产销量同比增长超3%，增速比上年同期回落11.27个百分点和10.61个百分点。2017年，我国乘用车产销2480.67万辆和2471.83万辆，同比增长1.58%和1.40%；商用车产销420.87万辆和416.06万辆，同比增长13.81%和13.95%。其中，新能源汽车产销量分别为79.4万辆、77.7万辆，同比增长53.8%、53.3%。

5、据环境保护消息，近日环境保护部通报京津冀大气污染传输通道城市(“2+26”城市)2017年10—12月环境空气质量有关情况。28个城市PM2.5平均浓度均同比下降，降幅排名前3位的城市为石家庄、北京和廊坊市，分别下降54.8%、53.8%和45.5%。

近日工信部公布新的钢铁行业产能置换实施办法，对原有的产能置换规则进行了修订，对于新办法施行前已启动但尚未完成公告的产能置换方案，依旧需要按照新办法规定开展工作。新办法明确了产能置换的对象，规定“用于产能置换的冶炼设备须在2016年国务院国资委、各省级人民政府上报国务院备案去产能实施方案的钢铁行业冶炼设备清单内，2016年及以后建成的合法合规冶炼设备也可用于产能置换”，并明确“列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能、‘地条钢’产能、落后产能、在确认置换前已拆除主体设备的产能、铸造等非钢铁行业冶炼设备产能，不得用于置换”，这应起到杜绝哪些被置换产能的重复利用空间的作用。同时，新办法明确重点城市产能置换不低于1.25：1；钢企需要转炉置换电炉，需一并退出配套的烧结、焦炉、高炉等设备；产能置换的量能变化已重在减量置换。此外，新办法对产能换算表的调整，取消了同一炉容转（电）炉对应不同的普钢、特钢产能换算数，调整为统一换算数，并按照全废钢冶炼时电炉的产能，对产能换算表中电炉等产能换算标准进行了调减，避免出现玩“数字游戏”的现象。工信部新版钢铁行业产能置换实施办法，对钢铁产能置换规定非常严格和详细，打消了此前市场认为2018年去产能力度将会放松、新增产能释放将加快的预期。

资金方面，本周五（1月12日）央行进行1400亿元7天逆回购操作、1300亿元14天期逆回购操作。当日将有900亿元逆回购到期，公开市场净投放1800亿元。本周累计净投放400亿元，上周央行净回笼5100亿元。由于临近月中，缴税因素扰动，流动性压力逐渐显现。1月11日货币市场资金价格悉数上行，Shibor(上海银行间拆放利率)多数上涨，隔夜品种大涨18.90个基点报2.8320%，创2017年12月29日以来新高；7天期品种涨5.6个基点报2.8320%。市场人士表示，随着后期临时性准备金动用安排的资金到位，叠加春节之前的定向降准等普惠金融措施的实施，料将进一步缓解结构性矛盾，资金面不会出现极端紧张的局面。

五、综合观点

本周国内钢价大幅下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。进入元月以来，随着气温下降及春节临近，下游用钢需求萎缩明显。本周盘中钢价几度出现小幅反弹，均因缺乏需求支撑而再次转跌，至周末市场再次出现加速下跌的现象，可见终端实际需求已降至相当低的水平。而当前钢厂和代理商有关冬储的博弈仍在持续，多数商家冬储需求仍未正式启动，市场中商需求也处于较低水平。在心态悲观的情况下，短期需求仍将进一步趋弱。

其二、供给因素。中钢协统计的12月下旬重点钢企粗钢产量明显回升，显示市场供应出现增加。近期河北、山西地区钢厂限产均有所松动，部分有供暖任务的钢厂恢复生产，加之部分高炉检修结束恢复生产，高炉开工率连续出现提升。而随着终端需求的趋弱，以及商家对冬储依然谨慎，近期市场库存及钢厂库存均被动累积，市场供应压力明显加大。

其三、成本因素。本周国内焦炭价格震荡回落，进口矿价格继续上涨，钢厂利润继续大幅回落。本周西本钢材指数下跌250元/吨，同期成本指数上涨7元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利为887元/吨。本周沙钢对12月中旬螺纹价格仅下调300元，调整后的出厂价格仍高于市场价格400元，在一定程度上打击了商家拉涨价格的积极性，部分商家继续砸价等待钢厂下期追补。厂商间的博弈局面仍在加剧，对整体钢价走势仍将不利。

综合概括而言，近期北方部分钢厂因有供暖任务恢复生产，加上部分钢厂高炉检修结束恢复生产，市场供应上升较为明显，在需求萎缩的情况下，社会库存及钢厂库存均被动累积。商家对后市心态依然谨慎，仍在期待更合适的价格介入冬储，短期看市场止跌依然困难。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在4000-4100元/吨区间震荡下行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2018/1/12