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本期观点: 大涨过后 高位盘整

时间：2018-5-7—2018-5-11

预警色标：蓝色

●市场回顾：政策助力需求释放，节后钢价大幅上涨；

●成本分析：铁矿焦炭震荡上涨，钢厂利润升至高位；

●供需分析：粗钢日产继续回升，社会库存持续下降；

●宏观分析：制造业PMI相对平稳，财政政策更加积极；

●综合观点：在经过节后的大涨之后，当前国内钢价已基本回升到年后的高点水平，钢厂利润也再次达到年内新高。在当前价格水平贸易商出货意愿增强，下游用户观望氛围则有所加重。不过整体看当前供需形势依然向好，价格回调空间不大，预计短期钢价或以高位整理为主。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在4300-4400元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

节后申城建材价格大幅拉涨。截至5月4日，西本指数报在4340元/吨，较上周末上涨140元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在4100元/吨，较上周末上涨100元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价4400元/吨，较上周末上涨160元/吨。

市场反馈，五一小长假期间周边钢厂纷纷上调出厂价，加上唐山钢坯多次上调，市场看涨心态高涨。节后归来，伴随成交集中放量，本地建材整体拉涨，大厂螺纹一举突破4100元/吨大关，累计涨幅达100-150元/吨。不过价格冲高之后，终端拿货积极性有所降低，下半周建材上行之势有所放缓。近期受环保因素的影响，江苏大部分钢厂都出现了不同程度的停产、减产，市场资源补给缓慢，本地规格出现短缺，而目前市场需求表现良好，商家交投气氛积极，社会库存快速下降。在供需结构持续好转的情况下，短期本地建材价格或将高位运行。

那么，下周钢价走势将如何变化？4月份制造业PMI小幅回升，钢铁PMI回升，钢铁行业景气度是否维持高位？4月中旬粗钢日均产量创新高，供应压力是否明显加大？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，节后国内钢价全面大涨，至下半周部分市场小幅回落。具体如下：

北京市场：节后北京市场现货价格延续涨势，主流资源累涨60-80元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为5100元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹4040-4060元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3980元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3930-3950元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4250-4270元/吨。

市场反馈，上周受宏观经济利好、中美贸易战缓和及钢企环保限产范围扩大等因素刺激，外加需求端强劲恢复，市场库存连续5周大幅下滑，部分地区规格出现短缺，现货钢价继续强劲反弹。五一假期，唐山钢坯累涨40元/吨，本地市场继续拉涨50元/左右。节后首个交易日受黑色大宗商品期货大幅拉涨推动，北京市场现货价格继续随势拉涨20-30元/吨，市场成交量明显释放。随后，市场需求有所回落，现货报价高位盘整。考虑到本地市场库存依旧偏高，部分商家选择获利了结，预计下周北京市场高位盘整运行。

杭州市场：节后杭州建筑钢材价格冲高回落，累计较节前仍上涨40-50元/吨。现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4120元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报4060-4100元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4410元/吨左右。合格品螺纹售价在3960-4060元/吨，线材和盘螺4310元/吨左右。

市场反馈，五一假期，沙钢公布5月上旬价格政策，对螺纹上调130元/吨，线材和盘螺上调150元/吨；唐山主流普碳钢坯报价累计上涨40元/吨；马钢、长江、南钢等多家钢厂累计涨幅过百。周三开市，多数钢厂价格政策继续调高，黑色系品种期货全线飘红，部分钢厂盘中封库或追涨，市场信心明显提振，市场报价大幅窜高80元/吨。周四，期螺主力合约多空博弈，部分商家采取获利套现，基于钢厂价格政策坚挺，社会现货库存连续下降，市场报价以稳为主。考虑市场获利空间可观，预计下周杭州建筑钢材价格震荡盘整为主。

广州市场：节后广州市场建材价格大幅上涨，截至周四，各品种较前一周上涨140-160元/吨，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4460元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4400-4450元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格4440-4470元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4270-4340元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元4400-4450/吨。 

市场反馈，五一小长假期间，受华北、华东等地厂商拉高价格鼓舞，广州市场报价已有上调。节后开市，黑色系期货表现强势，本地需求及时跟进，贸易商涨价积极；周四以后，下游采购减量，市场报价高位盘整。出货方面，节后两天，市场成交放量，据不完全统计，大户日均销量超过两千吨。库存方面，本周广州市场库存继续下降，但降幅较前期收窄。截至目前，主要仓库建材存量为167.62万吨，较上周（171.84万吨）减少4.22万吨，其中，螺纹钢库存111.78万吨，较上周（113.53万吨）减少1.75万吨，线材和盘螺库存55.84万吨，较上周（58.31万吨）减少2.47万吨。综合来看，目前本地主流钢厂检修仍未结束，大户挺价意愿较强，东北、华北和华东地区价格上涨之后，南下的资源有望减少，如果本地需求持续向好，预计广州市场价格仍将偏强运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

节后国内钢价大幅上涨，各区域钢厂出厂价格也普遍大幅上调为主，尤其是华东地区钢厂价格调整非常频繁，山东、江苏、安徽等地钢厂对出厂价格上调幅度均超过100元/吨，钢厂封库、停单的现象时有发生。从华东地区主导钢厂沙钢价格政策来看，沙钢对螺纹上调130元/吨，线材、盘螺上调150元/吨，调整后的出厂价格螺纹4070元/吨，高线4150元/吨，盘螺4220元/吨。沙钢价格调整幅度低于市场预期，或显示在高利润局面下，钢厂对后市相对谨慎的心理，也将对后期钢价走势形成一定抑制。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，4月中旬会员企业粗钢日均产量191.12万吨，旬环比增1.87％，创历史新高；截止4月中旬末，会员企业钢材库存为1459万吨，旬环比增长1.46%。可见在利润高企的情况下，钢厂生产依然较为积极。尽管如此，4月以来，先后有武安、徐州，以及江苏其他地区遭遇严格环保限产，国内高炉开工率回升缓慢，对市场仍形成较强的供应收缩预期。

2、原材料

节后国内原料价格除国产矿相对平稳外，其中钢坯、进口矿、焦炭、废钢价格均震荡上涨。分品种来看：

钢坯市场：五一假期唐山钢坯价格上涨40元/吨，节后随着成料上涨，钢坯价格继续稳步上涨，累计较节前上涨70元/吨。近期环保限产由北向南蔓延，钢厂高炉开工率回升缓慢，钢坯资源供应依然偏紧。不过当前钢坯企业利润重回历史高位，而轧材企业基本没有利润空间。随着成材价格冲高回落，对钢坯需求将形成一定抑制。预计下周唐山钢坯价格将以高位盘整为主。

焦炭市场：节后国内焦炭价格止跌回升，假日期间焦炭市场情绪有所好转，部地区提涨30-50元/吨。焦企产能利用率连续两周下滑，供应量有所减少，下游钢材需求向好，价格出现上涨，市场情绪有所好转。目前，焦化利润并未改善，焦化企业主动配合限产的意愿较为充足。下游钢企因环保限产原因，焦炭采购节奏偏慢。预计在基本面缓慢改善的情况下，下周焦炭价格仍将小幅反弹。

废钢市场：节后国内废钢价格继续上涨，幅度达100元/吨。近期多地环保限产力度加大，继续制约钢厂高炉生产，在当前钢厂利润高位的情况下，钢厂对废钢采购积极性增强。同时，随着成材价格上涨，电炉钢生产利润也快速恢复，废钢需求逐步回升。预计短期内国内废钢价格仍将偏强运行。

铁矿石市场：节后河北地区铁精粉价格基本平稳。在环保严查的背景下，国内矿山开工率回升力度不足，国产矿产量基本维持稳定。同时钢厂高炉开工率也维持低位，钢厂对铁精粉采购积极性不高。预计下周河北地区铁精粉价格仍将以稳为主。进口矿价格小幅上涨，截止5月3日，普氏62%铁矿石指数为66.8美元/吨，较节前上涨1.85美元/吨。目前河北和江苏两大钢材主产区的炼铁和烧结工段正经受严格的环保限产，且短期来看限产全面放松的可能性较低，钢企铁矿石采购节奏仍会较为平稳，难以对价格构成有效提振。另一方面，因近期钢材期现货价格持续反弹，且钢材自身基本面较为良好，铁矿石价格也不具备大幅下跌的基础。预计下周进口铁矿石价格仍以震荡盘整为主。

海运市场：5月3日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1376点，较前一交易日上涨30点或2.23%，创去年12月下旬以来的新高。近期铁矿石运价回升带动了海岬型干散货船运价的上升，进而带动整体运价指数上行。数据显示，今年前3个月，全国造船完工量853万载重吨，同比下降45.9%，其中海船为302万修正总吨;新承接船舶订单量1553万载重吨，同比增长180%，其中海船为403万修正总吨。造船完工量数据表明目前干散货市场新增运力依然偏少。而新接订单量预示着后一阶段运力可能逐步回升。在货量增长大于运力增长的形势下，预计今年BDI指数平稳向上，平均水平应该高于去年。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，节后申城建材成交情况先强后弱，由于五一小长假期前多数工地都进行了备货，节后整体采购力度有所降低，尤其是在钢价涨至年内高点后，终端用户观望心态加剧，下半周市场成交情况较为低迷。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存继续下降，周边江苏钢厂限产较多，市场上部分资源规格依然偏紧，尤其是小规格螺纹及盘螺资源紧张。而从全国库存来看，本周全国钢材库存继续下降，不过受到五一假期因素影响，本周库存降幅较前几周有所趋缓，使得市场对5月后期的需求强度有所担忧。

四、 宏观分析

1、中国4月官方制造业PMI为51.4%，连续21个月位于荣枯线上方，非制造业PMI为54.8%。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心30日发布的4月份中国制造业采购经理指数(PMI)中，从13个分项指数来看，同上月相比，除生产指数持平、积压订单指数、出厂价格指数、供应商配送时间指数小幅上升外，其余9个指数有所回落，但回落幅度较小，多在1个百分点以内。

2、4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.1，高于上月0.1个百分点，延续过去11个月以来轻微增长趋势，预期50.9，前值51。

3、从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，4月份为51.7%，环比上升1.1个百分点。主要分项指数中，生产指数小幅上升，新订单指数和新出口订单指数均明显上升，产成品库存指数大幅回落，原材料采购量指数微幅上升，原材料库存指数维持在收缩区间。PMI显示，4月份钢厂生产小幅扩张，订单普遍增加，钢铁企业库存明显下降，行业供需持续向好。

4、2018年4月，我国重卡市场共约销售各类车型12.1万辆，比去年同期的10.44万辆增长16%。这个月度销售量，打破了4月份历史最高值——2010年4月的11.59万辆，也反映出3、4月份开春后传统旺季市场对工程车需求的旺盛程度。但目前来看，行业形势不容过于乐观，全行业无论牵引车还是工程车的库存都偏高，而这将大大影响6月份和下半年的重卡市场发展走势。

5、财政部PPP中心日前公布数据显示，自2017年11月16日《bet36体育在线：规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》发布后，各地积极开展项目库清理工作。自2017年12月份至2018年3月末，综合信息平台已累计清理管理库项目1160个，累计清减投资额1.2万亿元。

6、财政部全国政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目管理库发布的最新信息显示，截至2018年3月末累计入库项目总数7420个，投资额11.5万亿元，项目落地率达到44.8%。

7、生态环境部近期对京津冀及周边地区“2+26”城市空气质量改善目标完成情况进行了评估考核，山西省晋城市攻坚期间PM2.5平均浓度下降3.7%，仅完成任务目标的37%，任务目标完成率在“2+26”城市中排名倒数第一。同时，生态环境部2018年3月督查巡查发现，晋城高平市、泽州县，山东省菏泽郓城县，河南省开封杞县问题数量较多，工作落实不力。生态环境部致函山西、山东、河南三省人民政府，要求对有关责任人实施量化问责。

8、国务院总理李克强5月2日主持召开国务院常务会议，采取措施将企业开办时间和工程建设项目审批时间压减一半以上，进一步优化营商环境；会议同时确定，在北京、天津、上海、重庆、沈阳、大连、南京、厦门、武汉、广州、深圳、成都、贵阳、渭南、延安和浙江省等16个地区开展试点，改革精简房屋建筑、城市基础设施等工程建设项目审批全过程和所有类型审批事项，推动流程优化和标准化。

9、5月3日，财政部bet36体育在线：加强地方预算执行管理、加快支出进度的通知。加快下达转移支付预算。抓紧细化落实年初未分配到部门和下级财政的预算。推进财政存量资金的统筹使用。加强地方政府债券发行与库款管理的统筹协调。各省级财政部门应于2018年5月10日前，将落实本通知的具体方案，包括政策措施、工作安排、预期目标等，报我部备案。

4月份官方制造业PMI为51.4%，比上月小幅回落0.1个百分点，连续21个月位于荣枯线上方；4月财新制造业PMI为51.1%，比上月小幅回升0.1个百分点。官方及财新制造业表现相对平稳，表明制造业继续保持稳定增长。4月份钢铁行业PMI为51.7%，环比上升1.1个百分点，显示钢铁行业景气度依然维持高位。主要分项指数中，生产指数小幅上升，新订单指数和新出口订单指数均明显上升，产成品库存指数大幅回落，原材料采购量指数微幅上升，原材料库存指数维持在收缩区间。显示4月份钢厂生产小幅扩张，订单普遍增加，钢铁企业库存明显下降，行业供需持续向好。

5月2日，国务院常务会议明确要求，将企业开办时间和工程建设项目审批时间压减一半以上，进一步优化营商环境。5月3日，财政部发布《bet36体育在线：加强地方预算执行管理，加快支出进度的通知》，要求加快下达转移支付预算，抓紧细化落实年初未分配到部门和下级财政的预算，推进财政存量资金的统筹使用。结合此前央行降准以及中央政治局会议重提持续扩大内需来看，近期无论是货币政策还是财政政策均释放出宽松的信号，对市场信心将形成较强提振。

五、综合观点

节后国内钢价大幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。节后整体终端需求表现依然较好，不过由于五一小长假前多数工地都进行了备货，节后整体采购力度有所降低，尤其是在钢价涨至年内高点后，终端用户观望心态加剧，下半周市场成交明显趋弱。短期来看，钢材基本面尚未出现走弱的迹象，因今年开工较往年有1个月左右的延迟，预计5月中上旬终端需求还会较为活跃。

其二、供给因素。4月中旬中钢协会员企业粗钢日均产量191.12万吨，旬环比增1.87%，创历史新高。可见在利润高企的情况下，钢厂生产依然较为积极。尽管如此，4月以来，先后有武安、徐州，以及江苏其他地区遭遇严格环保限产，国内高炉开工率回升缓慢，对市场仍形成较强的供应收缩预期。而当前社会库存仍处于快速下降通道中，部分地区资源开始出现偏紧现象，市场供需当前整体依然健康。

其三、成本因素。节后国内焦炭、铁矿价格小幅上涨，在钢价大涨的带动下，钢企盈利大幅回升。节后西本钢材指数上涨140元/吨，同期成本指数上涨48元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利达到1404元/吨，已高于年初的利润水平。当前钢厂铁矿石、焦炭库存仍处于高位，原料价格上涨动力不足。而从钢厂价格来看，沙钢仅对5月上旬螺纹出厂价格上调130元/吨，调整幅度低于市场预期，显示钢厂对后市相对谨慎的心理，也将对后期钢价走势形成一定抑制。

综合概括而言，在经过节后的大涨之后，当前国内钢价已基本回升到年后的高点水平，钢厂利润也再次达到年内新高。在当前价格水平贸易商出货意愿增强，下游用户观望氛围则有所加重。不过整体看当前供需形势依然向好，价格回调空间不大，预计短期钢价或以高位整理为主。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在4300-4400元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2018/5/4