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本期观点: 市场谨慎 高位盘整

时间：2018-10-15—2018-10-19

预警色标：蓝色

●市场回顾：成交尚可期螺震荡，钢市价格小幅震荡；

●成本分析：焦炭市场结束降价，进口矿价整体走高；

●供需分析：钢厂供应依然偏紧，节后库存止增下降；

●宏观分析：央行降准释放流动，基建投资加快布局；

●综合观点：金秋十月，全国多地依然处于施工旺季。下半年，经济工作重点之一就是基建投资补短板，多省市高铁、城轨等项目获批或施工，仅川藏铁路启动有望带动数千亿投资。央行第四次下调存款准备金率1个百分点，除偿还中期借贷外，再释放约7500亿增量资金。京津冀等地秋冬季大气治理方案全面启动，河北、山西等地钢焦企业生产受限，长三角地区秋冬季环保方案意见稿公布，后期供应因环保实施进一步收缩。考虑，期现基差达到600元以上，部分商家存在恐高情绪，社会整体库存偏低，各地钢厂挺价坚决，基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4810-4870元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格接连小幅上行。截至10月11日，西本指数报在4840元/吨，较国庆之前上涨80；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在4570元/吨，较上周末价格上涨60元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价4830元/吨，较上周末上涨50元/吨。

市场反馈，国庆归来第一周，申城建材整体上行，累计涨幅达50-60元/吨。上半周，在节后补库需求提振下，市场成交集中放量，带动现货“水涨船高”。而节日期间市场到货不多，库存压力并不明显。加上期螺震荡走高，商家心态较好，现货报价竞相上调。不过价格拉高后，下游采购意愿有所降低，以及受上证指数大跌波及，期螺主力合约出现宽幅震荡，部分资源出现松动。此外，十月下旬受举办进口博览会影响，下游工地将会暂时停工，届时需求也将受到一定影响，导致市场观望氛围浓厚。考虑当前库存水平处于低位，钢厂价格表现坚挺，对市场钢价有力支撑，短期价格或将以小幅震荡趋高为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？库存变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价整体上涨。     

北京市场：本周北京市场现货价格窄幅震荡，较节前基本持稳。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为5200元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹4540-4550元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4560元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹4350-4430元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4600-4620元/吨。

市场反馈，国庆期间受央行降准释放流动性，市场需求相对尚可，但价格先扬后抑，表现较为谨慎。上半周，终端节后相应补库，期螺主力合约反弹以及钢坯价格上涨，但考虑钢企指导价倒挂严重，市场提涨积极性不高，仅小幅上涨20元/吨左右。下半周，受市场成交情况放缓，国内外股市大幅跳水，期螺合约宽幅震荡影响，市场心态表现脆弱，价格小幅回落20-30元/吨。考虑现货库存有所增加，部分商家操作谨慎小幅暗降，预计，下周北京市场行情延续小幅震荡调整为主。

杭州市场：本周杭州钢市行情小幅震荡，现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4620元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源4570-4600元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4900元/吨；合格品螺纹售价在4500-4560元/吨，线材和盘螺4820元/吨左右。

市场反馈，假日期间螺纹现货库存增加3.4万吨，线材增加0.21万吨。上半周，终端用户节后补库较好，长三角秋冬季大气防范意见稿公布，期螺主力合约上涨等，市场报价小幅提涨。下半周，期螺合约宽幅震荡，部分商家跌价促销，市场报价小幅回落。另外，沙钢公布10月中旬价格政策，对螺纹和线盘价格不动，完成计划量对上期螺纹补差30元/吨。沙永中钢厂中旬订货折扣公布，中天螺纹5折（上期5折），线材和盘螺6折（上期5折）；永钢螺纹全折（上期8折），线材和盘螺8折（上期8折）；沙钢对10月份螺纹计划量全折。预计，下周杭州钢市行情震荡趋涨态势。

广州市场：本周广州市场建材价格明显走高。现韶钢Ф18-25mmHRB400E螺纹报价在4790元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm螺纹报价在4740-4780元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格4840-4890元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4710-4750元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元4810-4850元/吨。

市场反馈，节后成交明显放量，黑色系商品上涨推动下，上半周市场报价普涨90-100元/吨；下半周，商家不再盲目拉高，期螺合约大幅震荡，市场报价横盘整理。库存方面，因节前外地资源到货较少，节后下游需求释放明显，市场整体库存下降，截至目前，主要仓库建材存量为77.23万吨，较上周减少2.55万吨，其中，螺纹钢库存42.36万吨，减少0.04万吨，线材和盘螺库存34.87万吨，减少2.51万吨。综合来看，主导钢厂价格坚挺，社会库存承压不大，预计，下周广州市场价格小幅波动为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、武钢、鞍钢和马钢相继出台11月份板材价格政策，其中宝钢对热轧、冷轧和厚板等多数品种价格不动，对彩涂、镀铝锌等价格上调50-150元/吨，武钢和鞍钢对冷热轧等价格保持不动。板材钢厂价格维持坚挺，多数钢厂对后市表现乐观。建筑钢材方面来看，国庆过后下游采购需求释放，各地市场成交明显好转，华东地区马钢、方大特钢、南钢、长江、申特等多数钢厂价格接连上调，钢厂累计涨幅在80-140元/吨。周四，沙钢公布10月中旬价格政策，对螺纹、线材和盘螺价格维持不动，完成计划量对螺纹补差30元/吨；至此，沙钢已连续四旬价格维持平盘。

据中钢协初步数据，9月下旬会员企业粗钢日均产量198.48万吨，较中旬增加0.14万吨，旬环比增幅为0.07%。截至本旬末，重点钢企钢材库存为1242.5万吨，较中旬下降15.37万吨，旬环比降幅为1.22%。海关总署统计，9月我国出口钢材595.0万吨，环比增长1.3%，同比增长15.8%；1-9月我国累计出口钢材5308.3万吨，同比下降10.7%。9月我国进口钢材120.4万吨，环比增长13.5%，同比下降2.9%；1-9月我国累计进口钢材996.6万吨，同比下降0.4%。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，其中焦炭价格涨跌互现，进口矿价格总体上涨，国内矿价格以稳为主，废钢价格部分上涨，钢坯行情先涨后跌，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格先涨后跌，周环比上涨30元/吨。从价格来看，9月份国内钢坯价格从4000元/吨跌至3840元/吨，累计下跌160元/吨，跌幅为4%。国庆期间，钢坯价格虽小幅震荡，价格总体较节前持平。节后，随着成品材价格上涨，以及钢坯市场成交见好，市场报价一度上涨，下半周受期货和股市拖累，市场报价小幅回落。从库存来看，假日期间钢坯小幅累库，节后因释放小幅降库，库存总量较节前变化不大。另外，京津冀冬季采暖季大气污染防治从10月10日开启，后期唐山地区钢坯供销将受影响。基于当前钢坯库存处于低位，预计，下周国内钢坯价格将震荡趋高为主。

焦炭市场：节后国内焦炭市场提早结束第三轮下跌，河北等部分地区焦企开始提涨100元/吨。从市场来看，节前国内焦炭受秋冬季环保限制限产禁止“一刀切”， 后期力度取决于天气污染程度，短期市场情绪偏悲观，并连续二轮价格下跌，累计跌幅200-300元/吨。节后，随着京津冀秋冬季环保方案政策开启，山西等地煤矿停产、洗煤厂环保关停、焦化厂生产受限，焦炭港口库存量下降等，市场悲观情绪得到缓解。山西临汾、吕梁，晋中，晋城，以及河北邯郸、旭阳等地焦企开始提涨100元/吨，但下游钢企尚未接受处于协商中。总体来看，京津冀秋冬季环保已经开启，后期限产程度存不确定性，上游焦煤价格拉涨支撑，焦炭后面话语权增加，预计，国内焦炭价格呈现稳中趋强态势。

废钢市场：本周国内废钢市场价格部分上涨。从市场来看，节后全国废钢市场行情表现坚挺，部分区域钢企增加采购价格上涨20-50元/吨。华东地区废钢受成品材价格上涨，节后部分钢企采购量加大，山东、安徽、江西等地上涨10-50元/吨，江苏地区相对平稳。华北地区华北地区近期秋冬季大气污染防治方案开启，部分钢企加大对废钢采购量，市场价格延续小幅上涨，涨幅在10-30元/吨；西北地区陕西和山西，以及华南等地废钢价格均有小幅上涨。综合来看，废钢整体库存不高，采暖季政策相继执行，后期废钢需求预期增加，市场整体信心增强，预计，下周国内废钢价格持稳趋强运行为主。

铁矿石市场：本周国内铁精粉价格总体平稳。从市场来看，节后市场库存偏低，钢厂采购情况一般，但球团资源相对紧张，价格存在一定支撑，市场报价以稳为主。本周进口矿价格震荡走高，截止10月11日，普氏62%铁矿石指数为71.05美元/吨，周环比上涨1.45美元/吨。港口库存来看，国庆节前，全国主要港口铁矿石库存周环比下降217万吨；截止本周五统计，全国主要港口铁矿石库存约1.43亿吨，周环比下降163万吨。总体来看，节后多家钢企进行适量补库，港口矿石库存节日前后累计下降380万吨，美元汇率突破6.9并增加矿石采购成本，均促使本周进口矿价冲上70美金上方，受下半周欧美和国内股市大跌，以及黑色系品种期货大幅震荡，进口矿价格冲高略有回落。预计，下周进口矿价格以小幅震荡调整为主。

海运市场：10月11日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1515点，较前一交易日上涨22点，涨幅 1.47%。10月9日，上海国际航运研究中心发布2018年第三季度中国航运景气报告，报告显示，中国航运业景气度出现下滑，中国航运景气指数为104.15点，较上一季度大幅下滑10.43点；中国航运信心指数为110.99点，较上季度大幅下降20.47点。报告预测，2018年第四季度，中国航运业依旧保持在向好的势头上，但是复苏势头较三季度继续放缓。预计，下周BDI指数将窄幅震荡调整为主。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，节后首日，下游终端采购补库积极，市场成交明显放量，受期螺和钢坯价格上涨，市场报价小幅走高。周二至周三，受主导钢厂价格上调，市场成交总体尚可等因素，市场报价延续小幅上涨。周四，期货市场受欧美和国内股市价格大跌波及，期螺主力合约出现宽幅波动，市场成交表现不佳，市场报价以稳为主，少数商家操作谨慎小幅暗降。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存周环比减少0.68万吨，江浙皖等地受节后下游用户采购释放，市场库存均有小幅下降。从全国库存统计来看，全国主要城市螺纹钢库存周环比下降16.15万吨，全国主要钢厂库存周环比减少16.07万吨。当前国内社会库存总体不高，给钢价起到有力的支撑作用。

四、宏观分析

1、中国人民银行7日决定从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

2、10月8日讯，国务院常务会议研究完善出口退税政策，从11月1号起，将现行货物出口退税率为15%的和部分13%的提至16%，对“两高一资”和面临去产能任务等产品退税率维持不变。将进一步简化税制，退税率由七档减为五档。对信用和纳税记录好的出口企业简化手续，缩短退税时间，全面推行无纸化退税申报。

3、长三角地区日前发布2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿。全面完成2018年空气质量改善目标；秋冬季期间（2018年10月1日至2019年3月31日），长三角地区PM2.5平均浓度同比下降5%左右，重度及以上污染天数同比减少5%左右。

4、地方政府专项债发行全面提速。数据显示，截至9月24日，地方政府专项债9月以来发行量已达约5000亿。此前，8月地方政府新增专项债发行规模约4200亿元，为7月发行量的3倍多。业内预计，8、9两个月新增专项债发行规模达到约万亿，全年剩下不到3000亿的额度将在10月全部发完。

5、中央财经委员会第三次会议召开，研究提高我国自然灾害防治能力和川藏铁路规划建设问题。会议强调，要针对关键领域和薄弱环节，推动建设若干重点工程，规划建设川藏铁路，加强建设运营资金保障，高起点高标准高质量推进工程规划建设。

五、综合观点

本周申城钢价，对于下周市场行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。节后终端用户采购补库积极，市场整体成交表现较好，也推动价格小幅上涨，后随着黑色系期货宽幅震荡，部分商家存在恐高情绪小，下游采购需求略显放缓。金秋十月全国依然处于施工旺季，各地建筑工程正在加快施工，对钢材消耗处于较高水平。下半年加快基础建设补短板是经济工作重点之一，多省均有高铁、城轨等项目得到批复和施工，仅川藏铁路规划建设全面启动，就有望带动数千亿投资。住建部近日也表示采取有力措施，加快开工进度，加大棚改配套基础设施建设，确保按时完成今年580万套棚改任务。

其二、供给因素。10月10日起，京津冀及周边地区正式启动秋冬季大气污染综合治理攻坚战。唐山地区10月11日至18日24时，钢铁企业烧结机，竖炉，石灰窖执行限产50%措施，生产的烧结机压减风门20%。山西临汾重点工业企业差异化生产管控：钢铁企业（含高炉铸造一体企业）按高炉生产能力限产50%，按时段轮流停产。河北省从10月10日起给予环保举报奖励，最高奖励5万元。此外，节后长三角地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案发布征求意见稿，安徽、新疆等地也纷纷公布采暖季方案等。由此可见，后期钢厂因环保限产预期力度不会减弱，资源供应收缩有助推动现货价格进一步上涨。

其三、成本因素。节后国内焦炭价格提前结束第三轮价格下跌，河北、山西等部分焦企提涨100元/吨。主要受津京冀环保方案启动，山西等多地环保力度强劲，港口库存量下降以及成品材价格上涨等因素，市场信心有所恢复。国产矿价格持续平稳，钢厂采购情况一般，但球团资源相对紧张，价格存在一定支撑。进口矿价格总体上涨，主要受到港口铁矿石库存持续下降，美元兑换汇率持续上涨并突破6.9美金，增加海运和采购成本等，进口矿价格也占上70美金上方。总体来看，进入10月份后环保政策开启，焦炭主产区环保力度升级，进口矿因降库和采购成本上涨等因素，预计，下周原料成本价格稳中有涨态势。

综合概括而言，金秋十月，全国多地依然处于施工旺季。下半年，经济工作重点之一就是基建投资补短板，多省市高铁、城轨等项目获批或施工，仅川藏铁路启动有望带动数千亿投资。央行第四次下调存款准备金率1个百分点，除偿还中期借贷外，再释放约7500亿增量资金。京津冀等地秋冬季大气治理方案全面启动，河北、山西等地钢焦企业生产受限，长三角地区秋冬季环保方案意见稿公布，后期供应因环保实施进一步收缩。考虑，期现基差达到600元以上，部分商家存在恐高情绪，社会整体库存偏低，各地钢厂挺价坚决，基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4810-4870元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2018/10/12