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本期观点: 市场悲观 弱势调整

时间：2018-11-19—2018-11-23

预警色标：绿色

●市场回顾：期货大跌市场担忧，钢市价格大幅下跌；

●成本分析：国内焦炭涨后企稳，进口矿价连续下跌；

●供需分析：钢企库存再次累库，社会库存延续下降；

●宏观分析：房产增速继续下滑，基建投资年内首增。

●综合观点：房地产投资增速连续三个月回落，社融规模创12个月以来新低，粗钢产量处于近年新高，基建投资年内首增仍处历史低位，采暖季环保执行力度下降，季节性需求日渐萎缩，北材南下加重预期增多，黑色系商品期货集体下挫，市场恐慌心理加重，导致本周钢价普遍大跌。不过，当前社会库存延续下降，后期钢厂减产检修增多，市场大跌释放部分风险，一定程度上起到延缓钢价下跌。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在4610-4710元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材大幅回落。截至11月16日，西本指数报在4690元/吨，较上周末下跌150；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在4420元/吨，较上周末价格下跌170元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价4700元/吨，较上周末下跌170元/吨。

市场反馈，经过上周大幅下调，市场跌势未尽。周末期间，唐山钢坯大幅下挫140元/吨，市场恐慌情绪加重，与此同时，华东主导钢厂沙钢出台新一期价格政策，螺纹价格虽然挺价未动，线盘价格下调80元/吨，但完成计划量对上期补差80元/吨，线盘补差50元/吨。上半周，在期螺跌势汹汹以及需求持续低迷拖累下，本地主流资源大幅下行，累计跌幅高达130-150元/吨。下半周随着下跌释放一定风险，期螺合约窄幅震荡，社会库存继续下降，市场成交有所回暖，现货跌势逐步收窄。目前来看，在进博会结束之后，交通运输限制解禁，本地资源到货集中，后期北材南下对本地有一定冲击，受此影响，短期市场或以震荡趋弱为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？库存变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价大幅下挫。       

北京市场：本周北京钢市价格大幅下跌，累计较上周末下跌160元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为5040元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹4380-4400元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4400元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹4270元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4350-4380元/吨。

市场反馈，受下游用户采购需求下降，唐山钢坯周末崩盘式大跌影响，市场信心出现恐慌，周一市场成交清淡，钢市报价混乱中下跌60元/吨。周二，市场报价延续下跌，河钢公布中旬价格政策，对螺纹下调100-160元/吨，线材下调60元/吨，盘螺下调130元/吨，该政策出台对市场起到一定稳定作用，但二线钢厂依然没有止跌，市场成交依旧偏差。周三至本周末，市场依然小幅见跌，但跌幅明显收窄，市场高价资源成交不畅，低价资源成交尚可。总体来看，受气温降低需求下滑，市场操作尤其谨慎，预计，下周北京钢市行情弱势调整为主。

杭州市场：本周杭州钢市行情累计大跌，现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4420元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源4400-4420元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4690元/吨；合格品螺纹售价在4340-4400元/吨，线材和盘螺4610元/吨左右。

市场反馈，本周初，受黑色系期货大幅下跌，以及唐山普碳方坯价格暴跌，市场现货价格价较上周末大跌100元/吨。周二至本周四，期螺主力合约多空博弈，市场现货库存压力不大，下游采购需求一般情况下，市场报价也随之20-30元/吨上下波动。另悉，沙永中主导钢厂公布中旬计划量，中天11-2期计划量，螺纹6折（上期5折），线材和盘螺8折（上期8折）；永钢11-2期计划量，螺纹6.5折（上期7折），线材和盘螺全折（上期8.5折）；沙钢对11月份螺纹计划量全折。预计，下周杭州地区钢市行情将以弱势调整为主。

广州市场：本周广州市场建材价格先跌后稳，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4910元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4860-4900元/吨 ；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4920-4970元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4800-4870元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元5010-5060元/吨。 

市场反馈，双休日唐山普碳钢坯价格暴跌，贸易商心态受到打击。周一，市场成交低迷价格整体走低；周二，跌价情绪蔓延，主导钢厂挺价无力，市场价格继续下调；周三以后，市场心态有所恢复，现货价格有所企稳。库存方面，本周主要仓库建材存量为54.38万吨，较上周增加2.83万吨，其中，螺纹钢库存29.30万吨，减少2.71万吨，线材和盘螺库存25.08万吨，增加5.54万吨。综合来看，随着北材南下预期增多，市场心态明显谨慎，预计，预计下周广州市场价格震荡趋弱。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周部分板材主导钢企宝钢、鞍钢、武钢、安钢等相继公布12月份出厂价格，受下游白色家电、汽车和造船等生产领域消费下滑，钢材市场成交放缓，现货售价放量下跌，板材订单大幅缩减等影响，均对冷热轧、中厚板、品种钢、镀锌等板材品种大幅下调150-200元/吨。本周建筑生产钢企来看，华东地区主导钢厂沙钢公布中旬价格政策，对螺纹价格不动，线材和盘螺下调80元/吨，完成计划量对上期螺纹补差80元/吨，线材和盘螺补差50元/吨；华北地区主导钢厂河钢公布中旬价格政策，对螺纹下调100-160元/吨，线材下调60元/吨，盘螺下调130元/吨。受季节性需求趋弱，期螺合约大幅下跌，北材南下预期增多，市场恐慌中连续下跌，带动钢厂价格政策大幅补跌。

国家统计局公布数据，10月粗钢产量8255万吨，至少2014年5月以来新高，同比增长9.1%；10月粗钢日均产量266.29万吨，环比9月回落1.19%，为历史第三高水平。1-10月粗钢产量78,246万吨，同比增长6.4%。10月国内生铁产量为6774万吨，同比增长7.30%，1-10月国内生铁产量为64506万吨，同比增加1.70%，10月钢材产量为9802万吨，同比增长11.50%，1-10月国内钢材产量为91844万吨，同比增加7.8%。另据中钢协统计，10月全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计较上月略有回升，其中板材库存升幅较大，长材库存全部下降。本月库存总量940万吨，环比增加7万吨，上升0.8%；其中钢材市场库存总量852万吨，环比增加0.5万吨，上升0.08%，港口库存87万吨，环比增加6.7万吨，上升8.3%。

2、原材料

本周国内原料价格多数趋弱，其中焦炭价格相对平稳，进口矿价格连续下跌，国内矿价格弱势平稳，废钢价格明显下跌，钢坯行情大幅下跌，分品种来看：

钢坯市场：上周末（11月10-11日），唐山地区普碳方坯报价累计暴跌140元/吨，含税价报至3660元/吨。价格暴跌超乎意外，究其原因主要有以下方面，一是上周黑色系期货连续下跌，期螺主力合约跌破4000点位以下。二是现货市场表现恐慌，成品材价格加速下跌。三是预期市场需求更弱，宏观经济数据下滑担忧，钢厂库存资源累库等。本周一至本周四，唐山钢坯处于跌后盘整态势，每日价格出现10-20元/吨上下徘徊。从库存上来看，截止本周四，唐山海翼红润钢坯库存量为9.01万吨，周环比增加0.2万吨；唐山象屿正丰钢坯库存量为4.3万吨，周环比减少0.6万吨。预计，下周国内钢坯价格延续弱势调整。

焦炭市场：本周国内焦炭市场行情基本保持平稳。从市场来看，本周钢坯和成品材价格大幅下跌，对焦炭价格继续提涨形成阻力。近期山西、陕西和河南等地环保检查频繁，实际产量略有下降，多数焦企维持低库存，对焦炭价格形成有力支撑。同时，钢厂补库积极性有所下降，部分钢企抵触情绪增加，市场呈现持稳观望态势。焦煤方面：日前，山西省政府下文要求严格控制煤矿超能力生产，临近年终不得抢产量赶任务，焦煤供应持续偏紧，汽运检查非常严格，下游需求强劲势头下，焦煤价格继续偏强。总体上看，近期环保督查势头强劲，焦炭期货合约宽幅震荡，成品材价格弱势大跌，预计，下周国内焦炭价格稳中趋弱。

废钢市场：本周国内废钢市场价格普遍下跌。受黑色系期货接连下跌，成品材现货价格大幅下跌，废钢市场出现恐慌，钢企到货量继续增加，各地钢厂接连打压废钢采购价格。从区域市场来看，华东地区11日-13日多家钢厂下调废钢采购价格，其中13日沙钢、马钢、中天、莱钢永锋、永钢等主导钢厂对废钢下调50元/吨。另外，本周华北地区废钢采购价下跌40-60元/吨；西北地区废钢采购价下跌30-50元/吨；西南地区废钢采购价下跌70-90元/吨；华南地区废钢采购价下跌70-80元/吨；东北地区废钢采购价下跌100元/吨。总体来看，受成品材价格大跌，季节性需求淡季到来影响，预计，下周国内废钢行情延续趋弱运行。

铁矿石市场：本周国内铁精粉价格维持平稳。本周津京冀及周边地区重雾霾天气，环保督查更加严格，叠加前期部分矿山及选厂环保受限，国内铁精粉市场库存偏低，但基于本周下游成品材价格大跌，多数地区铁精粉价格持稳观望。本周进口矿价格连续回落，截止11月15日，普氏62%铁矿石指数为74.15美元/吨，周环比下跌2.1美元/吨。港口库存来看，截止本周五，全国主要港口铁矿石库存约14276万吨，周环比下降9万吨，降库明显放缓。从具体来看，本周贸易矿港口到货量较少，库存连续四周下降，但降幅大幅收缩；黑色系期货集体大跌，矿石期现价差年内高位，成品材现货价格大幅回落，津京冀地区雾霾严重环保限产更严，国内高炉开工率延续下降，钢材采购备库节奏放缓，矿石贸易商预期信心不足，市场报价接连走低。预计，下周进口矿行情将弱势走低态势。

海运市场：11月15日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1020点，较前一交易日上涨11点，涨幅 1.09%。截止11月9日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为961.88点，较上期下跌1.5%。上海出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为753美元/TEU，较上期微升0.1%。上海出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为767美元/TEU，较上期微跌0.3%。上海出口至美西、美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为2575美元/FEU、3613美元/FEU，较上期分别下跌1.2%、0.1%。预计，下周BDI指数将窄幅震荡为主。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周上海地区阴雨降温天气增多，给终端施工和运输带来干扰。黑色系期货周初集体下跌，市场心态明显恐慌，钢市报价下跌明显，终端采购有意放慢采购节奏。另外，进博会活动结束之后，交通运输限制得到解禁，周边资源集中到货，市场现货库存有所累积。总体上看，资源供给增加，下游需求减弱，市场整体弱势运行。

而从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存周环比增加0.94万吨，线材库存周环比下降0.67万吨。从全国库存统计来看，全国主要城市螺纹钢库存周环比下降18.99万吨，线材库存周环比增加2.39万吨；全国主要钢厂库存周环比增加10.43万吨，线材库存周环比增加3.07万吨。当前国内社会螺纹钢库存延续下降，主要钢厂库存再次出现累库态势。

四、 宏观分析

1、10月社会融资规模增量 7288亿人民币，预期 13000亿人民币，前值 22054亿人民币。10月末社会融资规模存量197.89万亿元，同比增长10.2%。10月新增人民币贷款 6970亿人民币，创2017年10月以来新低，预期 9045亿人民币，前值 13800亿人民币。

2、1-10月，全国房地产开发投资99325亿元，增速比1-9月份回落0.2%。1-10月，房地产开发企业房屋施工面积784425万平方米，增速比1-9月份提高0.4%；房屋新开工面积168754万平方米，增速回落0.1%。1-10月，房地产开发企业土地购置面积21963万平方米，增速比1-9月回落0.4%。1-10月，商品房销售面积133117万平方米，增速比1-9月回落0.7%。

3、1-10月基础设施投资出现年内首次增速回升。1-10月份基础设施投资同比增长3.7%，比前三季度加快0.4%。主要体现以下方面，一是生态环境保护和环境治理业增长比较快，1-10月增长36.7%，比前三季度加快了3%；二是道路运输业1-10月增长10.1%；三是民间投资投向基础设施1-10月份增长6.3%，比前三季度加快1.2%。

4、10月70个大中城市商品住宅统计数据。一线城市新建商品住宅销售价格环比持平，二手住宅环比下降；二线城市环比涨幅均回落；三线城市新建商品住宅价格环比涨幅微扩，二手住宅涨幅回落。10月份，15个热点城市新建商品住宅销售价格环比下降的城市有2个，与上月相同，最大降幅为0.5%；上涨的13个，增加2个，最高涨幅为2.5%。同比下降有3个，比上月增加1个，最大降幅1.0%；上涨12个，与上月相同，最高涨幅13.3%。

5、10月全国规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，增速比上月加快0.1%。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.6%，集体企业下降3.6%，股份制企业增长6.7%，外商及港澳台商投资企业增长3.9%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.8%；制造业增长6.1%，比上月加快 0.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。

6、1-10月全国固定资产投资（不含农户）547567亿元，同比增长5.7%，增速比1-9月份加快0.3%。其中，民间投资341343亿元，增长8.8%，加快0.1%。分产业看，第一产业投资同比增长13.4%；第二产业投资增长5.8%，其中制造业投资增长9.1%，加快0.4%；第三产业投资增长5.4%，其中基础设施投资增长3.7%，加快0.4%。高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长16.1%和11.1%，全国房地产开发投资99325亿元，同比增长9.7%。

7、10月份，进出口总额27478亿元，同比增长22.9%，增速比上月加快5.7%。其中，出口14907亿元，增长20.1%，加快3.2%；进口12571亿元，增长26.3%，加快8.8%。进出口贸易顺差2336亿元，比上年同月收窄5.0%。1-10月份，进出口总额250515亿元，同比增长11.3%。

五、综合观点

本周申城钢价整体大幅回落，对于下周市场行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。上半周，受黑色系商品期货集体下挫，唐山普碳钢坯周末暴跌140元，市场心态一度恐慌，钢市报价大幅回落，终端用户有意放慢采购，市场成交表现低迷。下半周，随着市场跌后有所企稳，多数钢厂维稳挺价，市场成交略有恢复。宏观数据上看，1-10月份房地产投资开发增速回落0.2%，分项数据上看，新开工面积、购置面积、销售面积均有小幅回落。1-10月基础领域投资增速出现年内首次回升，同比增长3.7%，比前三季度加快0.4%，可见基建补短板效果初现。总体来看，北方降温南方多雨，期螺合约跌势不减，市场预期信心不足，市场需求进一步趋弱。

其二、供给因素。10月份国内粗钢产量8255万吨，至少2014年5月以来新高，同比增长9.1%；10月粗钢日均产量266.29万吨，环比9月回落1.19%，为历史第三高水平。基于10月份国内钢价大涨，长流程钢企利润丰厚，环保达标企业开工较足。11月份以来，津京冀及周边地区雾霾明显加重，河北省从11月16日-30日开展15天大气环境执法专项行动；江苏地区中天、申特等钢厂为秋冬季环保严格限产60%；本周全国247家钢厂高炉开工率在78.4%，周环比下降0.7%。由此可见，冬季雾霾重污染天气扩散，采暖季环保限产加大推进，以及在钢市价格大幅下跌情况下，后期钢厂限产减产情况将有所增加。

其三、成本因素。本周国内焦炭行情受成品材价格大跌，黑色系商品期货继续走弱，价格提涨阻力明显增大，部分钢企抵触情绪增加，并主动提出降价要求。基于采暖季环保督查加重，国内焦炭库存偏低，焦炭市场价格呈现涨后企稳态势。国产铁精粉价格受供给二端均弱，市场报价维持平稳状态。进口矿价格连续回落，主要受期现价差拉大，钢企采购放慢节奏，港口降库大幅缩减，采暖季限产影响需求，市场预期信心明显趋弱。总体来看，受国内现货价格大幅下跌，产业上下游信心明显降低，原料价格行情明显承压。预计，短期内钢企生产成本相应走低。

综合概括而言，房地产投资增速连续三个月回落，社融规模创12个月以来新低，粗钢产量处于近年新高，基建投资年内首增仍处历史低位，采暖季环保执行力度下降，季节性需求日渐萎缩，北材南下加重预期增多，黑色系商品期货集体下挫，市场恐慌心理加重，导致本周钢价普遍大跌。不过，当前社会库存延续下降，后期钢厂减产检修增多，市场大跌释放部分风险，一定程度上起到延缓钢价下跌。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在4610-4710元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2018/11/16