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本期观点: 复工缓慢 窄幅整理

时间：2019-2-25—2019-2-28

预警色标：蓝色

●市场回顾：阴雨雾霾复工缓慢，钢市低位略有成交；

●成本分析：国内焦炭首轮上涨，进口矿价高位回调；

●供需分析：雾霾严重部分限产，终端需求启动缓慢；

●宏观分析：总理重申货币稳健，中美磋商再次展开。

●综合观点：本周南方地区持续阴雨，北方大面积严重雾霾，延缓终端需求启动进程。面对高炉开工率小幅回升，以及钢市成交相对冷清，钢市库存延续快速累积，现已超过2017年年后高位，并向2018年年后高位靠拢。考虑，下周南方大部仍有雨水天气，库存高位对钢价存在抑制，但终端需求毕竟缓慢启动恢复，基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在4000-4060区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格震荡下行，截至2月21日，西本指数报在4030元/吨，较上周末下跌30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3760元/吨，较上周末下跌40元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3990元/吨，较上周末下跌50元/吨。

市场反馈，节后第二周，申城地区持续阴雨天气，终端需求恢复缓慢，市场低价零星成交。上半周，黑色系期货震荡趋弱，现货库存持续上升，商家信心明显不足，市场报价累跌40-50元/吨。下半周，期螺合约震荡上涨，市场信心略有恢复，此外，沙永中出台2月下旬价格政策，均对螺纹、线盘出厂价上调50元/吨，市场低价资源逐步向高位靠拢。综合来看，持续阴雨干扰需求启动，周边钢厂相对坚挺，库存累积抑制上涨，预计，短期内市场行情窄幅震荡调整。

那么，下周钢价走势将如何变化？库存变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价窄幅震荡为主。     

北京市场：本周北京市场现货价格震荡见跌，较上周累跌40-50元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4660元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3830-3840元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3760元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹4740-3770元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3870-4890元/吨。

市场反馈，本周期螺低位盘整，先跌后涨；唐山钢坯小幅震荡为主；因终端工程开工较少，需求表现不足，库存逐步累积，商家心态偏弱，现货价格持续回调为主，上半周价格累跌70-90元/吨。下半周，期螺震荡拉升提振，市场商户相对活跃，现货价格止跌反弹，成交略有好转。考虑实际需求释放缓慢，市场库存继续累积，且现货成本较高，预计，下周北京市场维持震荡运行为主。

杭州市场：本周杭州钢市行情窄幅震荡，杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3820元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源3760-3810元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4000元/吨；合格品螺纹售价在3700-3760元/吨，线材和盘螺3900元/吨左右。

市场反馈，本周杭州地区阴雨绵绵，多数终端需求尚未恢复，市场总体成交偏低，市场报价弱势走跌，部分商家跌价套现。周四至周五，沙钢对下旬价格政策上调50元/吨，并对上旬和中旬补差50元/吨，期螺主力合约止跌走强，钢市报价止跌见涨。另悉，中天2-3期建材计划量全折；永钢2-3期螺纹6.5折，线盘全折；沙钢2月螺纹计划量全折。预计，下周杭州地区钢价行情窄幅震荡调整。

广州市场：本周广州市场建材价格弱势调整。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4170元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4130-4160元/吨 ；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4080-4130元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3980-4030元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4020-4130元/吨。

市场反馈，本周广州天气阴雨不断，市场成交整体疲软，市场韶钢、湘钢等主导资源价格出现下跌，带动市场价格小幅回调。库存方面，据不完全统计，春节假期至今，广州市场库存总量超过150万吨往上，截至发稿，主要仓库建材存量为188.37万吨，其中螺纹钢库存114.03万吨，线材和盘螺库存74.34万吨。考虑工地集中开工尚需时日，库存不断累积，对行情走势造成一定压力，预计，下周广州市场价格以窄幅波动为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内建材行情窄幅震荡，各区域钢厂政策调整方向不一。从华东地区来看，本周江苏南钢累计下跌140元/吨，福建三钢中旬螺纹价格报平；安徽马钢累计下调40元/吨；莱钢永锋累计下调20元/吨。2月21日，沙永中钢厂公布下旬价格政策，三家钢厂均对螺纹、线材和盘螺上调50元/吨，完成计划量，沙钢对上中旬螺纹补差50元/吨，线盘补差30元/吨；永钢对上中旬螺纹补差40元/吨，线盘补差30元/吨；中天对上中旬螺纹、线盘均补差50元/吨。

中钢协数据统计，2019年1月下旬重点钢企粗钢日均产量为181.72万吨，旬环比增加1.00万吨，增长0.55%。截至2019年1月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1074.17万吨，旬环比减少125.74万吨，降幅为10.48%。另外，海关统计，1月我国出口钢材618.8万吨，较上月增加63.2万吨，同比增长33.3%。1月我国进口钢材117.9万吨，较上月增加17.3万吨，同比下降1.0%。

2、原材料

本周国内原料价格走势不一，其中焦炭价格明显上涨，进口矿价格震荡趋弱，国内矿价格以稳为主，废钢价格多数平稳，钢坯行情震荡见涨，分品种来看：

钢坯市场：本周国内普碳方坯震荡上涨，周环比上涨40元/吨。从具体来看，上周末，唐山普方坯报价累涨40元/吨（周六涨20元，周日涨20元），涨回节日锁定价位。然调坯企业采购积极性依然不高，钢坯库存继续累增，下游终端需求并未完全启动，钢坯行情弱势调整，周一下跌30元/吨，周二持稳观望，周三下跌10元/吨，周四上涨20元/吨，周五上涨20元/吨，含税价报在3430元/吨。从库存上看，截止2月23日，唐山海翼宏润钢坯库存量为37.73万吨，周环比增加5.19万吨；唐山象屿正丰钢坯库存量为27.3万吨，周环比增加3.2万吨。预计，下周国内钢坯价格震荡趋强为主。

焦炭市场：本周国内焦炭基本落实第一轮上涨，涨幅50-100元/吨。近期河北、山西等地重污染预警天气，临汾地区因空气质量差，政府要求焦企环保限产，延长结焦时间至48小时，现多数焦企已开始限产，并逐步限产至50％，个别直接焖炉，部分焦企限产期安排检修。焦炭贸易商接货相对积极，一些焦企订单排满至月底。焦煤方面，部分煤矿节后复工进度缓慢，造成焦企库存结构不平衡，炼焦煤市场供应偏紧，少数煤种库存出现告急，其中临汾地区1/3焦煤资源、韩城地区贫瘦资源，出现20-50元上涨。总体来看，钢厂消耗焦炭库存下降，下游成材成交陆续恢复，预计，下周国内焦炭市场行情稳中偏强态势。

废钢市场：本周国内废钢行情多数平稳，少数区域略有回调。节后国内废钢市场供应偏紧，市场成品材价格一度拉涨，使得钢企采购积极性增强，国内废钢价格普遍上调，价格也处于相对高位。然市场成品材库存高压，下游商家提货积极性不高，钢厂成品材现货增加，叠加电炉钢利润消失，钢厂收废钢热情消退，价格承压上涨无力，市场观望氛围浓厚，市场报价以涨后盘整为主。考虑节后多数钢厂废钢库存下降，后期仍存补库采购需求，预计，下周废钢市场行情维持高位盘整态势。

铁矿石市场：本周国内铁精粉市场多数平稳，东北区域小幅补涨。本周国内钢厂仍无集中补库需求，部分钢厂按需采购，国内矿石期货合约接连震荡下行，市场观望情绪浓厚，多数市场报价维持平稳。本周进口矿市场价格弱势见跌，截止2月22日，普氏62%铁矿石指数为86.70美元/吨，周环比下跌1.1美元/吨。港口库存来看，截止本周五，全国主要港口铁矿石库存约14592万吨，较上周五库存增加162万吨。具体情况来看，节后国内矿山陆续复工，产能利用率现小幅上升，港口库存连续大幅累库，矿价仍处于近二年高位，多数钢厂按需采购，并未出现节后集中补库现象，叠加国内矿石期货下行影响，进口矿市场信心不足，进口矿价延续高位回落调整态势。总体来看，基于近期国内矿石主产区环保限产，期货盘面信心有所增强，预计，下周进口矿行情或将高位盘整态势。

海运市场：2月21日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报630点，较前一交易日上涨8点，涨幅 1.29%。2月15日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收947.45点，较2月1日上涨1.6%。2月15日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收953.52点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为21.2元/吨，较2月1日上涨3.2元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为25.9元/吨，较2月1日上涨3.6元/吨。2月15日，沿海金属矿石货种运价指数报收914.51点，较2月1日下跌0.4%。预计，下周BDI指数或将震荡调整态势。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，元宵节后，农民工陆续启程返城，部分工地少量采购，苦于连日阴雨天气干扰，整体下游需求启动缓慢，钢市成交仍显冷清。上半周，受需求拖累以及库存增加，市场报价接连小幅走跌。下半周，受期螺合约止跌上涨，沙钢价格上调，市场采购略有好转，低价资源相应抬高，有助市场恢复信心。

而从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存周环比增加6.53万吨，线材库存周环比增加1.35万吨。从全国库存统计来看，全国主要城市螺纹钢库存周环比增加126.34万吨，线材库存周环比上涨33.25万吨；全国主要钢厂库存周环比增加10.86万吨，线材库存周环比增加1.75万吨。下游需求启动缓慢，新资源陆续到货，国内社会螺纹钢库存延续大幅增加，钢厂总体库存增幅偏小。

四、 宏观分析

1、国家统计局数据，1月份4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点；二手住宅销售价格环比下降0.1%。31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.7%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格由升转降，下降0.1%。35个三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.6%和0.2%，涨幅比上月均回落0.1个百分点。

2、中汽协数据显示，中国1月份乘用车销量202.11万辆，同比下降17.71%。去年12月同比下降15.8%，1月的降幅较上月进一步扩大。而1月乘用车销量环比下降9.5%，结束此前两月连涨。1月份汽车销量237万辆，同比下降15.8%。新能源汽车同比高速增长。1月新能源汽车产销分别完成9.1万辆和9.6万辆，比上年同期分别增长113%和138%。1月份，重型货车产销10.49万辆和9.87万辆，环比增长6.42%和19.57%，产量同比增长3.99%，销量下降9.94%。

3、产业研究院数据，2018年全国水泥产量突破20亿吨，具体来看，2018年2季度全国水泥产量大幅度增长，相比1季度增长近7成；3季度全国水泥产量有小幅度回落，但相比1季度增长60.26%。2018年12月全国水泥产量为18394万吨，同比增长4.3%。2018年1-12月全国水泥产量为217666.8万吨，同比增长3%。

4、近日，中国人民银行发布的1月金融统计数据引起社会广泛关注。到1月末，广义货币（M2）余额、社会融资规模增速回升，当月人民币新增贷款创下新高。对此，市场有人质疑是不是“量化宽松”“大水漫灌”。 李克强总理在2月20日国务院常务会议上说， “我在这里重申：稳健的货币政策没有变，也不会变。我们坚决不搞‘大水漫灌’！”

5、西澳矿企Venture Minerals将在西海岸启动新的铁矿石项目。Venture Minerals表示，已经有多方表示对该公司的Riley项目感兴趣。自去年12月以来价格上涨了近40％，并且受淡水河谷近期发生的矿山事故影响，目前的价格水平至少可以持续一段时间，这对Riley这种即将启动的项目将是一个机遇。

6、2月21日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦，在美国白宫艾森豪威尔行政办公楼共同主持第七轮中美经贸高级别磋商开幕式。本轮高级别磋商定于21-22日在华盛顿举行，双方团队已于19日开始工作层磋商。

五、综合观点

本周申城钢价先跌后涨，对于下周市场行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。元宵节后大量民工陆续返岗，下游需求陆续恢复启动中，部分低价资源成尚可，但整体上苦于天公不作美，南方持续阴雨天气，以及北方严重的雾霾，着实影响终端施工和采购进程。据不完全统计，节后全国有24个省区市公布2019年交通投资计划，总额累计超过2万亿，并有 30个市（区、县）举行重大项目集中开工活动。另外，国家统计局数据显示，1月份一线乃至二三线新建商品住宅销售价格环比均为上涨，涨幅在0.4%-0.7%。总体来看，短期内受制于天气因素影响，终端采购需求处于缓慢恢复中。

其二、供给因素。本周广大华北等地仍处严重雾霾笼罩之中，河北邢台、武安、邯郸等地升为红色预警，江苏苏北五市启动黄色预警，多地政府执行环保限产措施，其中山西焦企延长焦时间至48小时，并逐步限产至50％，个别直接焖炉。从库存来看，截止本周五，主要城市螺纹库存统计增至956.09万吨，今年冬储起初担忧启动比去年推迟两周，后因基建数据利好以及巴西矿难预期，市场情绪得到一定修复，节前二周和节后至今，市场库存快速累积，现已超过17年年后高位，并向18年年后高位靠近，短期内市场库存高企供应承压。

其三、成本因素。本周国内焦炭市场基本落实首轮上涨，涨幅在50-100元/吨。近期河北、山西等地重污染天气，山西焦企接到严格限产要求，市场信心明显增强，多数钢厂无奈接受提涨。国内矿市场价格多数平稳，东北地区小幅补涨，多数钢企按需采购，市场观望情绪浓厚。进口矿市场进一步高位回落，主要受港口库存持续累积，下游钢厂采购积极性一般，前期矿石库存利润可观，矿石期货合约总体下跌等影响，导致价格弱势走低。考虑下周焦炭涨后暂稳，进口矿价仍将高位承压，预计，下周国内钢材生产成本稳中略有调整。

综合概括而言，本周南方地区持续阴雨，北方大面积严重雾霾，延缓终端需求启动进程。面对高炉开工率小幅回升，以及钢市成交相对冷清，钢市库存延续快速累积，现已超过2017年年后高位，并向2018年年后高位靠拢。考虑，下周南方大部仍有雨水天气，库存高位对钢价存在抑制，但终端需求毕竟缓慢启动恢复，基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在4000-4060区间震荡运行。 [文]西本新干线特邀撰稿人 2019/2/22